利率期货的交易模式

利率期货的交易模式.期货百科知识：利率期货的交易方式：所谓利率期货，是指以债券证券为标的物的期货合约，可以规避银行利率波动带来的证券价格变动风险。利率交割一般包括实物交割和现金交割。

(1)实物交割

实物交割是指期货合约的买卖双方在合约到期时，根据交易所制定的规则，将期货平仓合约直至了结的标的物所有权进行转移的行为。目前，实物交割也是利率期货中国债期货交易的普遍方式。

由于国债期货的标的是名义债券，实际上没有完全相同的债券。因此，在实物交割中，指定一篮子类似的国债进行交割。符合条件的交割债券采用折算系数计算，卖方选择最便宜的可交割债券，通过相关债券托管结算系统进行。由于这种交割制度在实践中操作方便，不仅促进了国债期货交易的发展，也在一定程度上提高了现货市场的流动性。

由于期货交易不是以现货交易为目的，而是以买卖保值为目的合约赚取差价，其实期货交易实际实物交割的并不多合约。交割过多说明市场流动性差；交割太少说明市场投机性很强。在成熟的国际商品期货市场，交割率一般不超过5%。但国债期货实物交割的最大问题在于可交割国债的数量。对于机构投资者来说，无论是平日持有的国债头寸，还是通过现货交易系统获得的国债头寸，可交割国债数量是否充足应该不是问题。但是，一旦市场出现国债短缺，就会有麻烦。国外市场也出现过类似问题，需要交易所提前制定合理的交易和交割制度。

(2)现金交付

现金交割是指平仓期货合约的交割方式，以现金支付的方式，用结算价计算平仓合约最终了结期货合约的盈亏。这种交割方式主要用于金融期货中期货标的物无法实物交割的期货合约，利率期货中的短期利率期货。

近年来，国外一些交易所也探索了国债期货的现金交割方式。但目前只有澳大利亚，韩国和马来西亚采用了现金交割，合约的交易量并不多。

现金交割系统的主要成功条件在于现货指导价的客观性，因为期货的最终结算盈亏合约是根据现货指导价计算的，交易者可能会操纵现货价格以达到影响现金结算价的目的，所以如何设计最终结算价的采样和计算非常重要。

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