跨越期权

Span:什么是期权？span期权的组合怎么做？大步走有什么风险期权？跨式期权(跨式)，又称“同价”，是一种非常常见的组合期权投资策略，指的是以相同的执行价格在同一时间买入或卖出相同期限的相同资产的投资者的看涨期权和看跌期权。

跨式期权是什么

跨期权(跨)，又称“同价套期保值”，是一种非常常见的组合期权投资策略，是指投资者以相同的执行价格买入或卖出相同到期日的同一标的资产时，看涨期权，看跌：

跨式期权组合

同时买入相同到期日的等量牛熊期权，即买入跨盘组合。

可以发现这个策略无论涨跌都有机会盈利。原因是期权买家的有限亏损决定了当市场上涨时，期权的升值幅度会超过期权的贬值幅度，而当市场下跌时，期权的贬值幅度小于期权。从到期时的盈亏图来看，如果持有到期时市场没有突破盈亏平衡点，那么买交叉就亏了。我们知道，标的物的历史波动率与价格成正比期权。不难理解，买多空其实是建立在多次波动的基础上的。如果市场波动减弱，市场会感到无望，后市可能会震荡。此时无论是看涨还是看跌，期权都可能贬值。

跨式期权的风险有哪些

1、锁定获利

假设上证50ETF期权行情为3元/股，投资者同时买入一手一个月期平仓认购和一手认沽期权期权，分别支付0.13元/股，从而形成买跨组合。假设两周后上证50ETF期权大盘涨到3.5元/股，合计浮盈0.247元/股。此时，如果投资者买入两周后到期、市价为3.5元/股的看跌期权期权，除支付0.09元/股的权利金外，看跌期权期权将为期权的下跌风险提供保障，且对上涨收益没有任何限制。如果期权大盘上涨，损失有限，不妨碍交叉型组合盈利。

从上面的预测可以看出，在一定盈利的前提下，交叉买入期权组合不仅可以锁定盈利，还可以通过付出部分收益买入和卖出期权，为进一步盈利预留空间。这种风险控制模式需要有一定的浮动利润，但在窄幅震荡的价格中，这种风险控制模式通常是不可能完成的，不仅没有利润，还失去了时间价值，让投资者感到很大的心理压力。不过此时用Delta值对冲是个不错的选择。

2、Delta值对冲

Delta值是衡量期权市场相对于标的资产市场变化的敏感参数。当组合Delta值为零时，组合价值不受基础资产市场轻微波动的影响，只受波动幅度和时间变化的影响，这是Delta值套期保值的理论基础。这种方法避开了对目标价的分析，只依靠波动率和时间变化来盈利。就买跨式期权而言，随着标的市场的波动，通过不断买入或抛出标的资产使Delta值为零来实现Delta值的对冲交易。

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