跨品种套利

我们都知道，不同的期货产品之间可以进行套利，是因为很多投资产品是相互替代的，而另一些是对应原材料和产成品的。江恩理论给你举几个例子：比如小麦和玉米(作为粮食和饲料，是可以相互替代的)、大豆和玉米(在播种效益理论一致的条件下，它们的价格比处于动态均衡区间)、铜和铝(应用中有替代领域)、强麦和硬麦(后者包括前者)等。还有就是上游原料与下游产品之间的套利，如大豆与豆粕、豆油之间的提油套利和反提油套利合约，这是在大连商品交易所市场和大连商品交易所、CBOT市场非常成熟的套利方式。

大豆、豆粕、豆油之间存在“100%大豆：18.5%豆油78.5% 3%损耗”的关系，也存在“100%大豆收购价格、加工费利润=18.5%豆油销售价格78.5%豆粕销售价格”的均衡关系，因此大豆、豆油、豆粕之间存在三种商品。有两种方式可以做到这一点，即石油套利和反向石油套利。

石油套利是投资者在市场价格关系基本正常的情况下进行的。目的是防止大豆价格突然上涨或豆油、豆粕价格突然下跌的风险。其做法是买入大豆期货合约，卖出豆油和豆粕期货合约。

反向采油套利是投资者在市场价格异常时使用的一种套利方式。当大豆价格因某些因素大幅上涨时，卖出大豆期货合约，同时买入豆油和豆粕合约。

因为国内有大豆、豆粕、豆油交易活跃*的期货品种合约，投资者可以参考现货价格计算“大豆与豆粕/豆油”的价格关系，从而确定具体的进场方法和时机。

如果以每吨4350的价格买入大豆1209合约，2012年9月交割后，每吨可产出18.5%的豆油和78.5%的豆粕。因为豆粕和豆油的粉栅是1209合约，如果此时卖出豆粕和豆油期货合约，压榨后的产品可以在2012年9月交割。因此可以计算出压榨豆制品的价值，即18.5%19070 78.5%2950=3993.95。因为每吨大豆需要300 ~ 500元的压榨利润，所以大豆价格在4294 ~ 4494元之间是正常的。目前价格为4350元/吨，因此其价格落在套利空间内，说明此时不宜进行油套利或反油套利。

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