简述期权策略的运用技巧
2023-01-31 13:59:31 来源：期货知识
人们经常把期权市场比作蜘蛛网，每个月是横向的，行权价是纵向的。把网拉开。如果一根蛛丝太松或太紧，其他力量会重新平衡蛛丝，蜘蛛网仍然会保持良好。无风险转换套利就是是让蜘蛛网回归平衡的力量之一。
无风险转换套利属于价格偏离回归的套利策略，利用原理来源于看跌期权平价定理。利用平价定理，如果期权与期货到期日相同，我们就可以有机会在合约上找到行权价格和月份相同的转换套利机会，比如沪深300股指期权(以下简称股指期权)。有以下公式：
如果看涨期权价格行权价格-看跌期权价格期货价格，买入看涨期权，卖出看跌期权，同时做空期货。
如果看涨期权价格行权价格-看跌期权价格期货价格，卖出看涨期权，买入看跌期权，同时做多期货。
套利利润=|看涨期权行权价-看跌期权-期货价格|-资金成本-手续费等成本。
比如某日股指期权模拟交易2150合约，看涨期权价格55.1行权价格2150-看跌期权价格57.1=2148，大于当时的期货价格。可以考虑卖出看涨期权买入看跌期权做多期货吗？6.6个点是否超过套利成本？一般来说，不需要考虑资金成本，因为当市场足够有效的时候，不合理的价格会出现很短的时间，不合理的区间很快就会被市场发现并“打回原形”。一旦价格回归，可以放套利平仓。随着市场越来越成熟，转换套利发生的时间会越来越短，甚至到了人无法操作的时候，需要借助程序化交易不时监控市场，在套利条件触发时快速操作。但在市场初期，这种套利机会还是很多的。
如果转换套利适用于深度虚值和深度实值期权，且接近到期，可以尝试2腿套利，而不是3腿套利。比如看涨期权价格203.8行权价格1950-看跌期权价格6=2147.8，比当时的期货价格2141.4高出6.4个点。可以尝试卖出看涨期权，买入看跌期权，做多期货。但如果临近到期，在看跌期权的可能性很低的情况下，可以不买看跌期权的腿，那么相当于只做2腿套利。
由于转换套利的逻辑原理比较简单，普通投资者也可以使用“看涨期权行权价-看跌期权-期货价”形成的套利曲线进行手工操作，也可以使用简单的编程语言进行编程和应用。随着市场的成熟，价格回归会更有效率，同时转换套利的机会也会减少。
横向套利――让时间价值成为你的朋友
水平套利的原理是时间价值在接近到期时会加速衰减，一般在平值时更明显期权。从到期时的盈亏图来看，近月就是的盈亏是一条折线，远月的盈亏是一条弧线，这使得行权价合约附近的远月更具有时间价值。近月的时间值合约比远月的时间值合约衰减更快，尤其是到期月份，比如到期前两三周。利用这个特性，我们可以在下个月卖出近月合约，买入远月合约进行套利。
因为价格预期和波动率不同，选择合适的合约会更好的套利。
比如在牛市中，预期波动区间水平相对较小，适合买虚值看涨期权，或者买实值看跌期权；预期波动水平比较大，适合看涨卖出值期权或者看跌卖出值期权。
如果市场处于振荡状态，预期波动相对较小，则适合买入平值期权；如果预期波动较大，可以考虑卖出平值看涨期权，或者买入虚值看跌期权。
如果熊市预期波动水平较小，买入实值的看涨值为期权或者买入虚值的看跌值为期权；当预期波动率较大时，选择卖出虚值看涨期权或卖出实值看跌期权。
备兑买入期权-股票持有人的福利
如果投资者拥有一只股票或持有一只ETF，近期市场的方向并不明确，也没有上涨的动力，但投资者看好公司的长期业绩或大盘的中长期走势，因此并不担心，认为只是短期调整，不打算卖出股票或ETF。这种情况下期权能帮到他什么？
国际市场上满足这种需求的常用方法称为备兑买入。属于基于市场判断的套利。方法是：卖出看涨的同时持有题材期权。卖出看涨获得版税期权弥补短期收益。例如，投资者持有一家公司的股票，当前价格为45，他卖出一个月，行权价格在50期权到期，获得5.5的特许权使用费，这就构成了备兑看涨期权。这相当于成本降低了45-5.5=39.5。如果一个月后价格上涨超过50，期权行权，投资人持有的股票以50的价格交付给他人，减去39.5的成本，净收益为10.5。如果涨不超过50，继续持有股票，期权到期，5.5的提成相当于多出来的收益。因此，当股票下跌时，它将比仅仅持有股票多赚至少5.5的版税。到期后，如果预计后市不会看涨，可以继续下一个备兑买入。从到期时的盈亏图来看，理论上亏损是无穷大，这里的“无穷大”其实来自股票本身头寸。
这样操作有个好处就是即使股票下跌5.5点，也达到盈亏平衡点。这种策略是一种盈利策略，因为其主要目的是长期持股，并不担心股票的短期盘整和下跌，短期内可能不会大幅上涨。如果是短线，连续使用，会带来一些收益，即使股价没动，甚至跌了。从另一个角度来看，相当于摊薄了股票的成本。假设偏离预期，股价上涨，你也获得正收益。当然，如果判断错误，股价涨了50多甚至更多，那么你得到的是提成5.5元，你不会再有收益了。
在择时上，上面的例子建议选择当月的多头期权，因为越接近到期日，其时间价值衰减越快，这样时间价值的衰减可以在一定程度上弥补误判可能带来的损失。
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国内黄金交易来自上海的客户分享：
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黄金T+D投资客户应在何时进行中立仓申报？
这个黄金交易品种的投资客户们应该在每个交易日的15：31—15：40这个时间段内来进行中立仓申报。即没有被交易占用的资金或实物的会员与客户可以参与中立仓申报。中立仓的申报实行部分冻结制度，按照交割方向，冻结7%的资金。黄金T+D市场是买卖黄金T+D合约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保证金制度为保障。 -
外汇新手投资 来自厦门的客户分享评论：
外汇交易，只有1%的人长期赚钱，而99%的人会失败。至少在股票投资上，赚钱的人概率约为20%。外汇的趋势延伸也不如股票，因为没有那个货币趋势可以像股票一样每年上涨1000%，因为股票增长没有波幅限制。外汇不同，为了保持本国出口的优势，央行经常会干预货币，让货币在央行预期的范围内窄幅波动。央行频繁干预的情况下，散户的技术再好，大户的资金再雄厚，他们都没有办法发挥他们的天然优势。这就是外汇投资交易难赚大钱的真相。
1、采取保证金交易模式：t+d只需要15%的保证金就可以投资，这种交易手段减轻了市场参与者的资金压力。你要做15万黄金t+d，只需要15万的15%保证金就可以进行交易，利用杠杆原理，投资的资金很少，回收的利润确实极大的。
2、没有交割时间限制：黄金t+d和黄金期货不一样，没有交割的时间限制，持仓多久均可，由投资者自己把握，不必像期货那样到期后无论价格多少必须交割，可以大大减少投资者的操作成本。