6月26日贵金属市场数据:鲍威尔听证会重申鹰派加息 贵金属价格调整至新低

截至6月23日收盘，COMEX黄金8月收于1930.3美元/盎司合约，涨幅0.34%，成交181272手。 持仓363373手；COMEX月白银合约收于22.655美元/盎司，跌幅0.07%，成交25256手持仓85511手。 国际衍生品智库的分析师认为，上周四，美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会的听证会并发表讲话，强调美联储在6月份的议息会议上决定暂停加息只是临时举措，并不意味着加息已经完成。目前通胀仍远高于美联储2%的目标。 将通胀率降至2%还有很长的路要走，FOMC的大多数成员支持今年进一步加息。鲍威尔表示，如果经济表现符合预期，再次加息两次是“不错的猜测”，未来继续以更温和的步伐加息可能是合理的。 强调将根据经济数据做出利率决策，没有预设加息路线，进一步强化了美联储重拾2%通胀率和充分就业的双重目标。同时，他表示希望将美联储的资产负债表规模每年缩减1万亿美元，自然到期后不再延续。 听证会上的发言内容与6月议息会议上表现出的鹰派一致，但让市场不再怀疑美联储今年加息两次的说法。根据CME FedWatch工具，市场7月加息25bp的概率为71.9%，较上周略有下降。 但9月和11月再次加息25bp的概率大大增加。美国国债期货市场隐含收益率大幅上升。两年期国债收益率上周从4.8%升至4.89%，国债期货折价率进一步扩大，收益率曲线进一步变陡。 显示出市场对美国将继续加息直至经济衰退的预期依然高涨，带动贵金属价格大幅下跌，创下本轮调整的新低。CMX金价跌破1950美元/盎司重要支撑位，CMX银价大幅下跌至22美元/盎司附近。 从中期来看，随着美国债务上限的打破和政府支出计划的宽松约束，未来1-3年美国联邦政府债务增速将难以下降，这意味着远端通胀韧性较强，美联储也主动释放了未来将继续加息抑制通胀的信号。 我们认为，目前，美联储正处于通货膨胀和债务的两难境地。如果保持暂缓加息或者缓慢加息的态度，通胀问题很快就会暴露出来，从而带动黄金中期上涨。如果像美联储主席鲍威尔所说的那样实施更为鹰派的加息，通胀可能会得到抑制。 贵金属价格继续承压，但代价是经济和政府债务。短期市场受到美联储官员讲话的震动，多次加息的预期开始被交易。贵金属价格仍可能面临阶段性压力，这种预期需要等待更多的经济数据(通胀、就业)出现逆转。 二是持续加息带来的负面影响更大，比如美债利息持续上涨，制造业下滑，金融风险剧增。目前10美元债的实际利率已经回升到2022年以来1.1%-1.7%的震荡区间上沿附近。 我们认为可以基于美元信用逻辑择机布局中长线做多贵金属机会，预判美元计价的黄金在1900美元/盎司附近有较强安全边际。 国际衍生品智库分析师认为，操作上，黄金价格短期震荡，建议调整至1900附近中线做多黄金，COMEX白银价格短期震荡，建议急跌做多或空黄金多白银套利。