鉴于通胀下降速度放缓，美联储考虑减缓资产负债表缩减

4月11日最新消息，美联储发布了关于3月19日至20日联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议的纪要。纪要指出，决策层表达了对当前通胀下降速率可能不足以迅速达到目标的担忧，这暗示他们在考虑维持紧缩性货币政策的时间可能比预期更久，即便他们普遍预计年内或有降息可能。会议记录还透露了关于缩表进程的调整意向，决策者倾向于将缩表速度减半。

会议内容进一步强调，面对诸如通胀下滑速度减慢等经济变量变化，美联储官员认为当前5.25%至5.5%的联邦基金利率目标区间依然适合作为适应性工具，并可能需要在更长时段内坚守这一限制性政策立场不变。值得注意的是，自从去年7月起，美联储已经在连续五次的利率决议会议上未采取加息措施。

通胀下降速度放缓

美国劳工统计局于本周三发布的数据显示，4月份的消费者价格指数(CPI)同比增长4.9%，这是自两年前以来首次跌破5%的关口。除去食品和能源的核心消费者价格指数也呈现出温和下降的趋势。

美联储密切关注的一项更为精细的价格指标——尤其侧重于反映随着疫情减弱而需求旺盛的服务业价格——显现出更为明显的减速迹象。此细分指标在4月份的月度涨幅达到了自2022年中期以来的最低水平，受到机票价格和酒店住宿费下降的影响尤为显著。

这份报告显示，得益于美联储过去一年实施的一系列加息措施以及近期信贷环境收紧对经济的传导效应，整体通胀水平确实在逐步回落。然而，总体物价增速仍然较高，并且劳动力市场继续保持强劲态势。

在此背景下，美联储需要观察连续数月的数据，才能确信通胀压力已步入持久下行路径，特别是在上周美联储官员暗示可能暂时结束加息周期的情况下。

减缓资产负债表缩减

根据上月的会议纪要，美联储官员探讨了终结大规模缩减资产负债表的潜在计划。当前，美联储正在以每月高达950亿美元的步伐逐步减持其持有的美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)，这一政策被称为量化紧缩(Quantitative Tightening, QT)。

尽管大部分美联储官员认同当前缩表进程相对平稳，但他们一致认为，鉴于2019年市场曾出现的动荡教训，未来在继续缩表的问题上采取审慎态度是明智之举。

会议纪要表明，多数美联储官员倾向于将每月的缩表规模削减大约一半，并且在如何调整缩表步伐方面，他们更偏向于通过减少美国国债的减持额度而不是调整抵押贷款支持证券的减持限额来达成放慢缩表的目标。

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