最贵新股一个接一个，你敢打吗？

9 月 19 日，今年最贵新股要来了——万润新能 ( 688275 ) 启动网上打新，发行价格为 299.88 元，中一签需缴款近 15 万元。

有意思的是，在同一日，今年最贵新股华宝新能上市交易，华宝新能（301327）发行价 237.5 元。

看来 9 月是个好月份，今年的最贵新股纷纷选择了此时登陆证券市场。

笔者发现，这两个最贵新股有几个共同特点：

一是股价特别高，发行价都超过 200 元，如果股民中一签，没有点实力，连打新资金都付不起。华宝新能中一签要近 12 万元，而万润新能则要近 15 万元，没点实力的股民，只能望股兴叹。

二是市盈率都不低，万润新能 ( 688275 ) 发行市盈率 75.25 倍，华宝新能的发行市盈率则为 84.6 倍。也就是说，如果这两家企业未来的盈利没有快速增长，而是保持它目前的盈利水平，那么，万润新能需要 75.25 年收回成本，而华宝新能则需要高达 84.6 年，超过国人的平均寿命。

第三则是，它们都有一个相似的名字 "XX 新能 "，也就是说，处在一个共同行业、板块或者说赛道之中—— " 新能源行业 "。华宝新能被机构们捧成了 " 便携储能第一股 "。而万润新能身份地位同样 " 贵不可言 "，这家成立于 2010 年的企业，" 深耕磷酸铁锂正极材料领域多年，为新能源汽车动力电池提供高安全性、高能量密度、高循环次数的正极材料。" 宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能都是它的客户。

尽管这两则新能源公司的股价令一般投资者望而却步，但有机构和专家表示，其实它们这样的价格是 " 合理的 "，一点不贵。理由是，华宝新能的发行市盈率为 84.6 倍，而可比上市公司的平均市盈率则为 117.77 倍。而同样属于储能概念的派能科技，9 月 16 日收盘后市盈率为 180 倍。两者对比，华宝新能的股价还有一倍以上的增长空间。

另外，华宝新能过往辉煌，未来可能更出色， 招股书显示，2017 年 -2021 年，华宝新能营业收入分别为 2.15 亿元、2.05 亿元、3.19 亿元、10.7 亿元和 23.15 亿元，年复合增长率 81%；同期净利润分别为 0.067 亿元、0.046 亿元、0.36 亿元、2.34 亿元和 2.79 亿元，年复合增长率 154%。现在欧美市场需求强劲，公司前景不可估量。

于是乎，在机构的吹捧下，华宝新能 IPO 募集资金 55.95 亿元，超募 8.28 倍。从超募倍数来看，华宝新能位居今年以来新股发行首位。

即使超募近 50 亿元，但从披露的发行结果来看，华宝新能遭网上投资者弃购 5.25 亿元，网上弃购率 18.58%，按弃购数算排名年内第四。也就是说，有近二成的投资者放弃了华宝新能。

近两成的投资者即使中签了华宝新能，也不敢要，最大的可能是，他们担心华宝新能上市股价破发，生怕 " 中签如中刀 "。

从笔者的角度来看，我是为这些投资者点赞的。说明他们的投资更理性了，不被机构的吹捧而忽视股票投资的本质——投资股市是为了获利的，如果亏损风险太大，则宁可错过。

纵观当今中国股市，我们要认清一个基本现实——沪、深、北三大交易所的股票标的近 5000 家了，每年还有几百家新股上市，从供给的角度来看，早已过了供不应求的时代。

那么，中国的股市发展，也必然会向比较成熟的市场趋同，比如中国香港的股市。它是一个比较好的参照，据 IPO 日报统计，香港的新股破发率甚至高达 7 成。而这两年来，A 股的破发率也在不断提高。

笔者发现，IPO 日报每年发布的星榜和变脸榜显示，能够持续三年登陆星榜的新上市公司不多，而业绩变脸的新上市公司则比比皆是。其实，这好理解，就像姑娘要出嫁一样，出嫁之时，要打扮的漂漂亮亮，成为一生中最美的一天，这些 IPO 企业，往往在上市之前，通过各种技巧，把成本最小化，利润最大化，财务报表做得 " 尽善尽美 "。

这一切的背后，是相关机构和 IPO 企业的共同利益所致：IPO 企业需要更高的价格和更多的融资，而相关机构则可获得更多的发行费用。

其实，对于 IPO 企业与相关机构的 " 勾结 "，早已引起了监管的关注。此前有报道称，中国证券业协会组织起草了《证券公司提供投资价值研究报告执业行为规范 ( 征求意见稿 ) 》，其中明确了 8 类禁止行为，以防止相关利益方对分析师施加压力，以达到影响盈利预测和估值结论的目的。

然而，道高一尺，魔高一丈。即使相关部门不断完善 IPO 发行制度，由于天然的利益驱使，机构和 IPO 企业利益深度捆绑的事实难破，发行价偏高恐怕难以杜绝。那么，投资者该如何保护自己呢？

笔者以为，投资者如果注意了两个方面，打新亏本的概率就会小很多：一是不打新亏损股，没有盈利的企业，坚决不打，无论机构把它吹得如何天花乱坠，前程似锦，我自岿然不动；二是不打市盈率超过行业平均值的新股，无论高价股还是低价股，一个值得关注的参考值是 23 倍市盈率。在注册制之前，中国股市的发行价往往不会超过 23 倍市盈率。而注册制实施以后，百倍市盈率已是常见。笔者以为，如果那么高的市盈率你还积极打新，不如在二级市场上，找那些同类的低市盈率股票来得安全、可靠。