Morgan Stanley：微软开放投资的潜在有益影响没有定价 而是重复“超重”的评级

大摩：微软(MSFT.US)投资OpenAl潜在有利影响尚未被定价 重申“增持”评级

V财经网了解到，摩根士丹利（Morgan Stanley）发布了一份研究报告，指出，开放式的快速增长，规模和估值对微软的影响并未受到投资者的重视。该银行专注于Azure预测的可维护性，有助于大幅度提高2027年的每股收益，强调微软有吸引力的风险/回报。摩根士丹利（Morgan Stanley）以482美元的目标价格给微软的“增持”评级。

摩根士丹利的股权，全球估值，会计和税收（GVAT）以及美国企业软件团队正在详细研究以下问题：1）股票会计对微软对微软和Openai之间伙伴关系日益增长的伙伴关系的影响。 2）在摩根士丹利（Morgan Stanley）的模型中，对Azure人工智能（和Azure）的评估可能是保守而向上的。 3）每股未来收益的加速被低估了，微软的OpenAI股票投资的真实价值被忽略了。

尽管投资者仍在讨论资本支出不断上升的“投资回报率”，但摩根士丹利认为，微软在人工智能产生中的投资回报率在直接货币化和IT钱包在更广泛的投资组合中的增长越来越明显。在即将到来的AI创新周期中，这一关键位置将与坚实的执行，推动Azure业务的加速发展以及一流的资本纪律支持摩根士丹利复合年增长率约15％的一流资本纪律。

摩根士丹利（Morgan Stanley）将微软的评级为“超重”，因为2026年每股28倍的GAAP收益（2.0倍PEG）未能反映微软的强大定位和持续收益每股增长的潜力。

股权会计对合作伙伴发展的影响。微软在开放方面的投资是基于成本的。此后，Microsoft Openal损失的百分比（包括净利润）已下降。 Openal的损失继续降低微软的每股收益。随着伙伴关系的发展，微软和开放式会计可能会在交易之间发生变化。

Azure AI在Openal快速增长的背景下具有增长动力。鉴于开放的迅速增长，摩根士丹利认为，评估Azure AI有利益。这证实了基于资本支出假设的Azure AI分析的好处，并增强了Morgan Stanley对Azure持续加速的信心。银行预测表明，OpenAl的增长占2025年Azure AI增长的49％，这表明Azure AI在26年内可能增加了100％以上，这表明在Morgan Stanley的模型中未反映海军AI增长的预测。换句话说，摩根士丹利（Morgan Stanley）拥有与开放有关的收入假设不变，如果Azure AI收入的“其他”部分在2025年的上半年增长了50％（在2025年的上半年129％，并且在2025年的2025年上半年），则将促进Azure的总体收入，以保持其2026年增长率的35％以上的35％以上。

微软目前的价格低于交易的同事水平。预计微软的收入将在2027年加速。这是因为当微软撰写所有初始投资时，与开业有关的收入损失的其他损失消失了。这并不反映在当今的市盈率上，因为无论是否被开放式拖延，微软的股价低于其同行。摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，投资者应评估不包括公开会计损失的影响的股票，并看到微软的股票将缩小不包括OpenAL损失的GAAP PEG的估值差距缩小估值差距（目前交易价格为1.7倍，但大型股票的平均价格为1.9倍）。这样，微软的开放股价仍然有改善的余地。

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