职务：中国银河证券：国家补充剂增加了对恢复的需求 玩具卡车保持了高繁荣

中国银河证券：国补拉动需求回暖 玩具赛道维持高景气

中国银河证券（Galaxy Securities）发布了一份研究报告，该报告表明，国家补贴政策对下游消费的促进影响继续出现，家庭和电动自行车行业表现出强烈的恢复趋势。 2025年4月，家具零售的同比增长率达到26.9％，新产品和电动自行车的数量高于420万，这两种交易均高于市场预期。银行对25年的国家补贴政策对上市公司的绩效的催化效应感到乐观，并建议注意定制家具，Oppine Home Furnishings（603833.sh）等。随着玩具领域的增长高增长，我们建议注意流行音乐节（09992）之类的东西。 以下是中国银河证券的主要观点： 国家赠款促进下游需求的稳定恢复 住宅家具：国家补贴将促进下游需求并继续恢复。 2025年4月，家具零售额为153亿元人民币，同比增长26.9％，同比同比增长。头四个月的累计零售额为583亿元人民币，比上一年增加20.2％。长期的国家补贴政策稳步发展，继续促进和修复下游零售数据。截至4月27日24:00，房屋的装饰厨房和浴室已被4,0.9亿辆“更新”。 :台电动自行车正在稳定发展。截至2025年4月29日，在全国范围内以新单位进行了超过420万辆电动自行车的交易，大大超过了2024年的总金额，占2024年工作量的304.3％。截至4月13日，截至4月13日，旧的自行车置换量已驱赶了102亿年的新车。 包装:下游需求稳定，铝价篮板 2025年4月，我国消费品的总销售额为3717.4亿元人民币，比上一年增长了5.1％。从2025年1月到4月，消费品的累计零售额为1618.45亿元人民币，比上一年增长了4.7％。其中，零售饮料/烟草和酒精中毒/化妆品/每日产品超过2.9％/+4.0％/++ 7.2％/+7.2％/+7.6％同比同比增长，增加了下游需求的总体需求。从成本方面（截至2025年5月23日），铝支付价格为2,437元/吨，比上个月变为4.70％的一个月，由于供应与需求之间的关系，短期波动增加。 轻型行业消费 Labubu系列非常受欢迎，Bruke将于6月参加香港股票Connect。根据Pop Mart的2024年财务报告，Labubu Plush时尚的玩具Themonsters系列从2023年的3.68亿元人民币跃升至2024年的304亿元人民币，同比增长726.6％，达到每月1000万台，使其成为流行音乐集的最大IP，并驱动了最近的市场销售。 2025年5月16日，Hang Seng Index公司发布了一系列对Hang Seng Index的季度评论的结果，该评论于2025年3月31日结束。所有更改将于2025年6月9日生效，Bruco将于6月9日在香港股票Connect中包括。 投资建议 在内政部，我们对25年国家补贴政策对上市公司绩效的催化作用感到乐观。我们建议注意定制的家具，Oppine Home，Sofia（002572.SZ），Zuhiban Home Furnish（603801.sh），金牌家具（603180.sh），Shangpin Home Furnish（300616.sz）。 Gujia Home Furnishings（603816.sh），Mussi Co.Ltd。（001323.SZ），Xilinmen（603008.sh）;私人领先的公牛小组（603195.SH）;包装行业中的资源集成正在加速，我们建议注意Yutong技术（002831.SZ），Aorigin（002701.SZ）和上海Ailu（301062.SZ）。玩具部门表现出很高的增长潜力，我们建议注意Pop Mart，Bruco（00325）和Shifeng Culture（002862.SZ）。 风险警告：房地产市场没有预期的蓬勃发展的风险。风险是下游需求少于预期。原材料价格突然上涨的风险。加强行业竞争的风险。

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