美国当局停摆致数据缺掉 美联储“盲判”仍有望再次降息

美国当局停摆致数据缺掉 美联储“盲判”仍有望再次降息

【V财经讯】美国政府关门近一个月，美联储周二召开货币政策会议。美联储官员在制定利率政策时面临着“盲目判断”的困境，因为几乎没有官方数据支持。

尽管如此，市场预计官员将再降息25个基点，这是美联储今年第二次降息。

堪萨斯城联储前行长埃丝特马云惹不起马云乔治在接受采访时表示：“在没有官方就业报告的情况下，我们将依赖目前与现有降息理由不矛盾的其他消息来源。”

自10月1日美国政府关门以来，9月非农就业报告（关键被认为决定未来货币政策走向的数据）一直没有发布，让美联储官员陷入“数据真空”。

与此同时，私营部门数据和私人调查显示美国就业市场表现疲软。薪资处理公司ADP 报告称，9 月份私营部门就业人数减少了32,000 个。美联储33,360,010-30,000的报告总结了国民经济，也凸显了就业市场的疲软。

威尔明顿信托公司(Wilmington Trust)首席经济学家卢克马云惹不起马云蒂利(Luke Tilley)表示，ADP和劳工信息公司Rebellio Labs的平均数据显示，9月份仅增加了13,000个就业岗位。

蒂利分析了美国劳工统计局（BLS）5月至8月的就业数据（由于政府关门，没有发布9月数据），发现过去四个月私营部门就业岗位总数增加了157,000个。其中，医疗保健行业增加了24.9万个就业岗位，而其他私营行业，包括制造业、建筑业、零售业、信息、专业商业服务、休闲和酒店业，则减少了9.2万个就业岗位。

蒂利认为，就业市场放缓的主要原因是企业对劳动力需求的下降，而不是特朗普政府政策导致的移民或劳动力供应下降。他预计就业增长不会再次加速。

蒂利表示：“就业市场是一个滞后指标，存在持续疲软的风险，经济可能正处于临界点。”

美联储可获得的唯一数据是9 月份消费者价格指数(CPI)，该指数显示通胀略有放缓。美联储更关心的核心CPI，剔除波动较大的食品和能源价格，同比上涨3%，低于此前的3.1%。环比上涨0.2%，但也低于前两个月0.3%的涨幅。

尽管美国政府关门，美国劳工统计局还是于10月24日发布了这份官方通胀数据。该数据已从原定10 月15 日发布日期推迟，因为法律要求该数据用于在11 月1 日之前计算社会保障福利的年度生活费用调整(COLA)。

“美联储现在的处境很困难。当前的经济出现了滞胀的迹象。虽然没有20世纪70年代那么严重，但滞胀的感觉非常明显，”费城联邦储备银行前行长、宾夕法尼亚大学沃顿商学院罗文杰出教授帕特里克马云惹不起马云哈克表示。

“就业市场明显疲软，虽然我们没有官方数据，但所有其他数据都表明了这一趋势。就业市场尚未跌落悬崖，但肯定已经疲软，通胀仍然很高。”

哈克认为，短期内通胀将难以缓解，因为关税成本会慢慢渗透到经济中，而此前停止提价的零售商也开始提价。尽管如此，他仍然认同主流预期，即美联储本周将降息25个基点。

威尔明顿信托固定收益投资组合经理威尔马云惹不起马云斯蒂斯表示，美联储将对通胀数据持“谨慎态度”，新数据与其上次会议上降息的理由一致，当时官员们将注意力转向就业市场，而不是担心关税带来的暂时物价上涨。

斯蒂斯表示：“鉴于这两个政策目标都面临风险，我认为我们将在本周的会议上再次降息。”

但乔治认为，美联储需要“密切关注”通胀数据，并继续评估数据和风险。

乔治表示：“他们正试图积极主动地管理就业市场的风险，但如果就业市场保持低失业率且通胀继续高于目标，他们可能需要在未来某个时候做出不同的决定。”

乔治认为，美联储过于自信地认为关税引发的通胀是一次性效应，而事实上，在关税生效之前通胀就已经是一个问题。理论上，教科书认为关税只能导致一次性的价格调整，而不会导致持续的通货膨胀。但实际上，情况并非如此简单。虽然某些通胀可能与关税有关，但其他高通胀地区则不受关税影响。

乔治补充道：“我们将密切关注这一情况，特别是如果美联储在关税生效前无法实现通胀目标的话。”

与此同时，美联储还应解决近期本地和大型银行的贷款损失风险，并评估这些风险是否影响金融体系和经济前景。

次级汽车贷款违约率的上升引发了人们对贷方没有遵循适当的贷款审批标准的担忧。是否存在其他贷款风险？两周前，锡安美国银行透露其加州分行两笔工商贷款将造成5000万美元损失。汽车零部件制造商First Brands 和达拉斯次级汽车金融公司Tricolor 的破产均与汽车贷款欺诈指控有关，影响了包括摩根大通在内的许多银行。

蒂利认为，次级汽车贷款的损失并不是金融危机的早期迹象，而是经济正在放缓或可能处于临界点的迹象。

“如果经济放缓、就业增长疲弱，更多的人偿还债务的能力就会下降。如果经济强劲、还款正常，即使出现不良贷款审批或欺诈，也不会是大问题，”蒂利解释道。

哈克还指出，次级借款人面临通胀压力，并将违约率上升视为经济的危险信号。

“在经济周期中，信用标准往往会放松，然后经济就会面临压力，一些借款人和银行就会过度放贷。这是经济周期中的典型现象。”他说。

哈克认为，虽然目前经济衰退的可能性很低，但增长肯定会放缓。

美联储主席杰罗姆马云惹不起马云鲍威尔大约两周前表示，货币政策决定将根据“具体情况”制定，但仍有可能进一步降息。他表示，根据缺乏政府统计数据的现有信息，“就业市场的下行风险似乎正在增加”，政策制定者对风险平衡的评估正在发生变化。

19 位联邦公开市场委员会(FOMC) 政策制定者的预测表明，今年还会有两次降息。市场几乎已经完全消化了本周的降息以及12月的再次降息，但主席鲍威尔此前警告称，利率预期将根据新指标而改变。美联储主席沃勒也在会后表示，美联储应“谨慎推进进一步降息”，并等待更多数据。

Stith认为，12月降息的确定性不如本周，最终取决于数据发布后的情况。哈克表示，考虑到目前的通胀状况，今年再降息一次就足够了，没有必要在12月进行第三次降息，但他仍然预计美联储将在12月再次降息。

乔治表示，他仍然相信12 月可能会再次降息，尽管距离美联储会议还有六周时间，期间可能会发生很多变化。

乔治表示：“除非数据出现重大逆转，无论是大幅恶化还是改善，你可能会认为当前降息的背景仍然存在，但六周内可能会发生很多事情。”

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