黄金市场今日分析：金银冲高回落 短期压力已现 但结构性牛市仍可期

黄金市场今日分析：金银冲高回落 短期压力已现 但结构性牛市仍可期

昨日市场回顾显示，贵金属集体狂飙。现货黄金短暂触及每盎司4,550 美元的新高。目前黄金报价为4,515.55。黄金市场基本面概述芝商所筹集了多个金属品种的履约债券。

白银价格再创新高。马斯克评论道：“这不好。白银对于许多工业制造过程至关重要。”

泽连斯基总统表示，美国和乌克兰已在安全问题上达成100%的协议，特朗普总统表示，双方已达成95%的协议。

在与泽连斯基通话之前，特朗普首先与俄罗斯总统普京通了电话。

泽连斯基表示，会谈期间讨论了公投问题，并考虑将其纳入和平计划。

特朗普总统表示，目前事态发展“非常接近达成协议”，但俄罗斯和乌克兰尚未就领土问题达成协议。不排除举行三方会议的可能性。

当地时间27日凌晨，俄军对乌克兰首都基辅等地区发动大规模空袭。主要目标是能源和民用基础设施。俄罗斯军队还占领了扎波罗热地区的古利亚伊波尔和斯特普诺戈尔斯克市。

柬埔寨和泰国就柬泰边境总委员会会议联合声明草案达成一致。对此，特朗普总统评论道，“泰国和柬埔寨之间的冲突将会停火，美国才是‘真正的联合国’。”

沙特阿拉伯对也门南部过渡委员会的目标发动了新一轮空袭。

　机构观点聚合分析师James Stanley：为什么黄金即使在2026年也有最清晰的上涨逻辑？

2026年最有信心进场交易依然做多黄金。回顾2025年下半年，股市频繁换向，主要货币对也处于震荡之中。尽管美联储开启降息周期，美元却一再表现出韧性，甚至逐渐走强。相比之下，黄金这两年的走势表现就非常清晰、稳定。

如果2026年美联储延续降息路径，累计降息达到75至100个基点，010至63024的配置逻辑将进一步强化。 关键该变量仍然夸大。如果通胀意外大幅上升，美联储可能被迫再次收紧政策。然而，考虑到随之而来的政治压力以及特朗普将以更加宽松的态度任命新任美联储主席的预期，我们认为除非数据明确迫使美联储主动转为鹰派，否则美联储缺乏动力。

从技术形态观察，黄金在2025年始终保持稳定的看涨趋势，期间仅出现了三个以“看涨旗形形态”为特征的盘整阶段。 —— 这种类型的持续模式通常表现为长期上涨。虽然过度集中在持仓可能会导致短期内大幅回调（类似于去年3月和4月初的股市表现），但我们预计只要买家能够在每次回调后以更高的价格重新介入，这种趋势就会持续下去。该模型已针对2024年底、2025年4月至8月、2025年10月至11月的市场状况进行了多次验证。

分析师史蒂芬马云惹不起马云英尼斯(Stephen Innes)：“一周内上涨18%，压力大于热情。”

国际现货白银表现得不像个绅士。 ——混乱，不遵循评估框架。今年将成为白银自1979 年以来最好的一年，当时伊朗革命、石油危机、两位数的通货膨胀、美元贬值、坦克进入阿富汗以及亨特兄弟将白银市场变成了全球奇观。在良性的宏观环境中不会出现这种价格变动。

某些结构正在发生变化。一周内增长18%不是热情，而是压力。这种举动在现代历史上只发生过两次。第一次是在2011年硬资产恐慌期间，第二次是在2021年散户驱动的供应紧缩期间。在此基础上，上周是自金属繁荣以来最强劲的一周，而且这不是一次性标题交易。这是地位与稀缺性之间的冲突。稀缺不再是一种理论。去年市场缺口近1.5亿盎司，预计明年缺口将扩大。

更重要的是档次，而不是价格。 白银已悄然取代英镑成为全球第11大最有价值的资产。你是否完全相信期货与市值的计算方式关系不大。资本价值扩大，金属变得比货币更重要。这种情况很少发生，除非对该论文的主张的信心受到损害。

衍生品市场的警示灯已亮起。最大的ETF 成交量单日飙升至近100 亿美元，这种情况在过去的压力高峰期才会发生。期权市场更加喧闹。严重虚值白银看涨期权的隐含波动率是类似黄金看涨期权的两倍以上。这表明参与者没有进行对冲。他们正在朝着一个目标努力。在信贷危机之初，白银被认为是新兴市场货币而不是贵金属。

丹麦银行：结构性牛市依然存在支撑，2026年金价预测上调至：

2025年黄金显示出历史性的强势，标志着自1980年以来最大的价格波动。在坚实的结构性基本面的支持下，兑美元的优异表现与去年的记录相匹配支撑。资金流向易企稳，以技术完成仓位调整。在供需层面，央行的黄金购买需求富有弹性，为市场提供了持续的供给。与此同时，ETF 投资正在转移珠宝市场的供应，总体需求增长超过供应增长。据此，我们将2026年金价预测上调至4,450美元左右，预计今年核心区间为3,950-4,950美元。白色金属的前景也很光明。 白银和铂金预计将继续存在供需缺口。 现货稀缺性提高了租金率并限制了依赖租赁的工业用户。 钯金通常保持平衡。预计贵金属整体将维持强势，领涨黄金。

然而，潜在的风险也不容忽视。 黄金近期与风险资产相关性转正，股市大幅回调可能对其造成压力。我们对美联储2026年仅降息50个基点的预期低于市场共识（约93个基点），这给货币政策带来了阻力。从地理上看，俄罗斯和乌克兰之间的冲突通过谈判缓和可能会在短期内抑制对避风港的需求。从长远来看，央行购买黄金的步伐也可能放缓。历史经验还表明，现货黄金价格在飙升后往往面临重大回调风险。总体而言，在结构支撑下，黄金仍具有建设性的前景，但投资者应关注货币政策、地缘政治状况和市场情绪变化带来的波动。

盛宝银行：2026黄金不再是简单的对冲工具，而是碎片化世界中的“庇护所”

尽管随着2026 年的临近，短期内情绪分歧可能会加剧，但以下情况可能会导致国际现货黄金创下新高，并在2026 年底前接近5,000 美元的目标。通胀持续存在，加上增长放缓导致的降息，将引发担忧。滞胀等情况在历史上一直鼓励价格上涨。与此同时，财政主导地位已成为一个日益重要的主题，尤其是在美国，利息支付是联邦预算中最大的项目之一。不断上升的债务水平和有关长期可持续性的问题可能会推动对硬资产的需求。

对央行独立性的政治干预也带来上行风险。人们担心美联储将被迫将增长和财政因素置于价格稳定之上，这可能会削弱对法定货币的信心。从历史上看，土耳其在通胀上升的情况下过早降息，导致货币疲软和预期不稳定，这解释了为什么市场对这些事态发展反应如此强烈。

尽管一定程度的地缘政治风险已明显反映在价格中，但当前的全球土地冲突代表着不确定性的持续输出，而不是一次性冲击。这种环境对于黄金和其他硬资产的价格来说本质上是有利的。通过贸易（技术）或金融渠道的进一步重大升级可能会进一步加速价格上涨。

黄金我们过去两年的业绩不仅仅反映了有利的宏观周期。这标志着全球金融体系的更深层次转型，信任、多元化和韧性变得与收益率和增长同样重要。展望2026年，黄金不再只是对冲通胀和利率下降的工具，而是日益成为一个以碎片化、财政压力和地缘政治不确定性为特征的世界的基础资产。

(V财经网编辑: 林雪)

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