委内瑞拉变天 加元前景承压

特朗普重启委内瑞拉石油供应的计划对加拿大构成特殊挑战，该国同样生产难以提炼的重质原油——加拿大出口收入的重要支柱，这一变化令加元前景承压的风险明显上升。

加拿大石油生产商股价周一普遍下跌。据加拿大皇家银行资本市场分析，马杜罗遭历史性逮捕对全球油价构成长期结构性风险，对WCS合约尤为如此。

在委内瑞拉能源业遭受广泛制裁后，美国墨西哥湾沿岸炼油厂转而采购阿尔伯塔省油砂。直至2024年，加拿大几乎所有原油出口都流向了邻国，这种高度依赖结构使加元前景承压。

上月沙特与阿联酋因也门十年冲突爆发激烈争端后，OPEC+上周日维持原油产量不变，这进一步加剧了油价下行压力。

美国能源信息署上月指出，受国内产量攀升及炼油需求下降影响，预计今年美国原油净进口量将下降20%至每日190万桶，创1971年以来最低水平。

首相卡尼的经济议程可能面临双重逆风——价格和销量双双走低。2025年GDP增长率预计将在1.2%至1.4%之间，反映出在2024年强劲增长后增速放缓的态势。

关税在2025年对商业投资造成沉重压力，给投资和招聘决策带来挑战，预示着加拿大困扰十余年的生产力持续低迷问题可能长期存在，这也令加元前景承压持续发酵。

迷局

尽管委内瑞拉拥有全球最大的探明原油储量，国去年日均产量仅约90万桶，较1999年的350万桶大幅下滑。

行业消息人士称，美国石油高管们因多重因素而犹豫不决：当地局势仍不明朗，委内瑞拉石油产业已陷入混乱，且政府曾有没收美国石油资产的前科。

雪佛龙具备最快恢复产能的条件。拜登政府2022年颁发的许可证允许其与PDVSA的合资企业恢复石油生产和出口。

康菲和埃克森美孚则在查韦斯实施国有化后选择撤出。当前最大困境或许在于油价过低(WTI原油跌破每桶60美元)，难以支撑巨额投资。

据加拿大皇家银行资本市场称，在委内瑞拉运营的石油高管表示，每年需投入100亿美元资金，且稳定的安全环境对恢复历史产量水平至关重要。

代理总统罗德里格斯表示，她已“邀请美国政府共同推进合作议程”，此举缓和了其最初采取的对抗性立场。

路透社周一报道称，警方接到指令“立即启动全国范围搜捕行动，缉拿所有参与推动或支持美国武装袭击的人员”。

缓冲区

本周加元持续走弱，尽管去年通缩进程已趋于停滞，加元在除美元外的各大货币中表现倒数第二，加元前景承压在汇市中得到直接体现。

11月消费者价格指数上涨2.2%，主要原因是食品价格涨幅创下逾两年新高。自3月以来，核心通胀指标首次低于3%。

加拿大央行已暗示可能终止降息周期，此前卡尼承诺投入数十亿加元用于基础设施建设，并采取措施提升生产力和竞争力。

路透社12月调查显示，若加拿大与美国达成贸易协定所需时间延长，可能引发进一步降息预期，使得加元今年涨幅不及预期。

受调查分析师的预测中值显示，预计三个月内加元将升值0.3%至1.39，12个月内进一步升至1.36。

值得注意的是，在“美国优先”政策背景下，加拿大正积极推动出口多元化战略。随着石油供应格局变化，该战略的政治依据在加强。

去年阿尔伯塔省宣布计划资助战略性深水港建设项目，拟通过该港口向亚洲出口油砂，此举有望在中长期缓解加元前景承压的结构性压力。

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