黄金市场今日分析：金银展现价格韧性 历史比率支撑白银看涨逻辑

黄金市场今日分析：金银展现价格韧性 历史比率支撑白银看涨逻辑

昨日行情回顾周四国际现货黄金持续增长。 黄金目前报价为4954.59。黄金市场基本面概述格陵兰问题：

（1）据报道，格陵兰养老基金正在考虑是否继续投资美股。

②特朗普：你不需要付出任何代价就能获得格陵兰岛。达成协议将使美国“完全进入”格陵兰岛。如果欧洲因关税威胁而抛售美国资产，将面临重大报复。我们应该会在两周内看到格陵兰岛问题取得进展。

③丹麦表示已开始与美国合作，正在参与格陵兰框架协议谈判。 ④特朗普总统撤回关税威胁后，欧洲议会计划恢复对美欧贸易协定的投票。

⑤美国商务部长：美欧贸易协定可能被搁置。

据报道，特朗普政府的目标是在年底前“促进古巴政权更迭”。

特朗普总统已起诉摩根大通公司及其首席执行官戴蒙，索赔至少50 亿美元。

为了回应特朗普总统的要求，美国银行和花旗集团正在考虑发行利率高达10% 的新信用卡。

美媒：美国正在考虑从叙利亚全面撤军，或结束在叙利亚十多年的军事行动。 ・特朗普总统在达沃斯会议上与十多个国家和地区的代表签署了成立“和平委员会”的文件。

特朗普：对与伊朗做生意的国家加征25%关税即将生效

美国众议院预计将在本月晚些时候通过一系列防止政府关门的法案，然后提交参议院审议。

特朗普总统形容他与泽伦斯基的会面“非常好”。泽连斯基总统宣布，乌克兰、美国和俄罗斯将于23日在阿联酋举行三边会谈。

美国11月核心PCE物价指数符合预期。 1 月17 日当周美国申请失业救济人数为20 万人，而预期为21 万人。 Mike Maharrey，机构意见撰稿人摘要：欧盟是否处于“孤独”状态？俄罗斯黄金外汇储备市值飙升2160 亿美元，几乎弥补了冻结缺口

在金融博弈的极端环境下，黄金的“货币”属性再次被证实是最强大的。据彭博社最新测算，俄罗斯外汇储备的增值部分几乎填补了欧盟因俄乌冲突而冻结的资产缺口。自2022年2月以来，俄罗斯储备市值已飙升约2160亿美元。欧盟冻结了约2100亿欧元（约合2440亿美元）的俄罗斯政府资产。虽然被冻结的资产可能永远无法收回，但飞涨的金价已经“恢复了俄罗斯大部分失去的财政能力”。

彭博社指出，受欧洲限制的证券和现金不能出售或质押，但可以在必要时随时清算。 2014年至2020年，俄罗斯央行以每盎司1,100至1,500美元的低价吸收了约1,244吨（4000万盎司）黄金。冲突爆发前，俄罗斯将国家福利基金的分配改为60%人民币和40%人民币黄金。这一积极举措使国家预算得以实现支撑，尽管西方严厉制裁。

彭博社经济学家Alex Isakov 认为，俄罗斯的积累黄金已经成功地对冲了地缘政治冲击。

风险隔离：储备资产多元化，消除储备货币发行国的系统性风险。

本币支撑：通过实物黄金和卢布的兑换，加强国内本币流动性。

工业支持：为该国（第二大）黄金开采商提供稳定的公共需求。

西方国家想尽办法阻止，但由于同质性（易于兑换）和严格的全球要求，限制其流动非常困难黄金。

分析师Adam Turnquist：黄金/标普500指数30年来首次关键阻力，谁将引领下一轮结构性牛市？

黄金2024年取得了令人印象深刻的业绩。凭借强劲的势头，不断创下历史新高，我们全年实现了惊人的27%的增长。 2025年，上升势头将进一步放大，达到年增长率65%。但在经历了多年如此强劲的上涨趋势之后，到2026年，投资者脑海中挥之不去的问题是：没有创新基础的传统硬资产如何继续压制由人工智能（AI）热潮驱动的股市？

尽管没有人拥有预测未来的“水晶球”，但技术的分析为评估黄金与股市的相对强弱提供了客观、科学的观察框架。 “黄金相对强度达到拐点”图表清楚地显示了黄金与标准普尔500 总回报指数之间过去30 年的长期关系。当该比率增加时，表明黄金跑赢大盘。这通常对应于宏观波动加剧、通胀压力上升或对冲需求主导的市场周期。相反，这反映出股市因经济增长预期和风险偏好（如当前的人工智能浪潮）而重新获得领导地位。

这个关键比率现在处于非常重要的技术抑制范围内。 阻力该区间由2015年和2020年两个历史峰值组成，形成重磅长期趋势的上限。如果黄金/S&P 500 比率能够有效突破该区域并保持稳定，则表明黄金可能会开始一个更具结构性和可持续性的跑赢周期。相反，如果这一突破失败，则意味着市场主导地位回归股票资产，股票市场继续保持相对于实体资产的领先地位。换句话说，超级牛市能否持续到2026年，很大程度上取决于这个比率能否实现——的历史性突破。这不仅是技术层面的较量，更是对宏观叙事和避险逻辑的终极考验。

策略师Roukaya Ibrahim：白银飞涨的价格迫使太阳能巨头“去白银”，企业纷纷转向基本金属的替代品，疯狂的投机导致实物需求断崖。

国际现货白银的上涨似乎势不可挡，现已创下新的历史记录，交易价格高于96 美元。虽然长期基本面强劲，但此时我们不建议“追涨”。价格大幅回调的可能性显着增加。 白银2025年飙升近150%，2026年首月再次飙升30%以上。之前的上涨是由投资需求和工业消费争夺稀缺供应推动的，但目前的驱动力已转向投机狂热。这种类型的FOMO（恐慌入场）购买脱离了基本面逻辑，短期内极不可持续。

白银中长期最大的威胁来自“太阳能发电行业”，这是核心工业用户。当白银进入抛物线区间时，挖矿成本变高，迫使下游各方寻找更便宜的替代品。全球第四大太阳能电池制造商隆基绿色能源最近宣布将在其电池中使用贱金属替代品白银。此前，“晶科能源”和“爱旭股份”也公布了类似的“脱银”通证技术。

模型显示，白银现货层面高度超买，价格与200日均线的背离达到历史回调警戒线。目前的金银比在触及几年来的最低水平后即将触底反弹。相比之下，国际现货黄金的风险回报率更具吸引力。 黄金不仅受益于安全资产的需求，也是新兴市场央行指定用于“去美元化”的唯一核心资产。

分析师Adam Turnquist黄金进入长期牛市周期，六大关键结构性因素支撑，反弹是买入点

尽管近期市场波动，我仍然相信支撑金属市场的六大关键看涨因素结构良好，对贵金属和工业金属仍然利好展望。

首先，货币宽松和避险需求构成了市场的双重基础。我预计美联储今年将继续降息，将利率上限降至3.25%。在通胀同步下降的环境下，实际收益率下降直接利好黄金等非生息资产。与此同时，特朗普总统的“美国优先”外交政策持续给全球地缘政治格局带来不确定性，伊朗、俄罗斯、乌克兰等热点问题的冲突令市场避险情绪难以消退，为贵金属提供坚实支撑支撑。

其次，贸易紧张和结构性稀缺正在从需求和供给的角度重塑市场结构。中国对稀土（白银）和其他材料（关键）的出口限制以及美国可能对铜等矿产征收额外关税的威胁加剧了供应链的紧张局势。与此同时，采矿业长期缺乏资金投入，全球电气化转型和人工智能基础设施建设带来爆发性需求。这种结构性供给短缺和需求错配将是一个长期主题。

从资金流向来看，ETF的强劲流入和美元潜在疲软是推动力。 2025黄金ETF创纪录的净流入和白银市场强烈的“害怕错过”情绪表明分配资本的积极流入。此外，市场对美国预算赤字和债务可持续性的担忧，以及对央行独立性的质疑，正在推动世界各国央行继续实现储备多元化。 黄金是全球第二大储备资产，超过美国国债和欧元。

综上所述，我们认为金属市场进入2026年基本面动力强劲，情绪和因素带来的调整可能是中期布局的机会。尤其值得注意的是，如果股价相对于股市估值能够突破关键阻力位置，长期跑赢大盘的倾向将会进一步加强。当然，风险也是存在的，需要警惕美元意外反弹、实际利率大幅上升、地缘政治紧张局势意外缓和等调整压力。还应该记住，价格飙升最终将鼓励供应增加，并具有纠正长期供需平衡的效果。

(V财经网编辑: 林雪)

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