花旗：忧虑港府对楼市“出招”降温为时尚早 “慢牛”更具建设性 首选股为新鸿基地产(00016)等

花旗：忧虑港府对楼市“出招”降温为时尚早 “慢牛”更具建设性 首选股为新鸿基地产(00016)等．

V赢财经得悉，花旗公布研报称，近期香港地产股板块股价疲弱更可能是由资金流向以及利淡音讯因素驱动，而非基本面恶化。花旗整合了近期的投资人反馈和他们提出的某些两重约束观点，并分享该行对每一一项的见解。

该行称，部门投资人担忧房价苏醒速率快于预期，或者促使当局从头出台需求侧降温措施。该行认为，在当前价格程度下，这类危害为时尚早。参考过往的收紧周期：(1)2009年10月：房价自2008年11月的谷底上涨30%后，施行了贷款价值比率下调; (2)2010年11月：房价升至十年高位并较谷底上涨55%后，推出了分外印花税; (3)2012年10月：在持续两年房价立异高后，收紧了分外印花税(SSD)并引入了买家印花税(BSD)。该行认为，从汗青上看，政策是针对连续多年、大幅超越前期高点的房价飙升而作出的回应。目前房价较2025年3月至5月的谷底超出跨越17%，且较先前岑岭低18%，还没有达到政策干涉干与的门坎。是以，该行认为房价可能值得再进一步上涨10%或者更多，政策危害才会变患上实际。

此外，有部门投资人担心，本年至今房价上涨后，其增加步伐可能减慢，而这可能预示苏醒动能正在削弱。该行认为，房价慢慢苏醒现实上更康健、更可连续，并且比拟急剧反弹，这对基本面更具建设性。该行认为，这类慢牛情境可以发生互相强化的好处：增进贩卖去化，在不透支将来需求的环境下维持成交量活泼，让房价更好地反映生齿流入以及生齿布局进级，并使房钱回报率维持在具吸引力的程度。此外，2026年至2028年因完工量降低而致使的临时性供给欠缺，也为房价的上行周期提供告终构性支持。

该行早前指出，在斟酌潜在的抵消因素(如将股权投资收益从头设置装备摆设到什物资产)以前，仅有5.5%由非香港身份证持有人进行的室第交易直接受本钱管制的影响。该行认为，跟着连续活泼的成交量以及新盘去化率优秀，这一担忧将逐渐减缓。

此外，陈述提到，有投资人担忧利率波动下的估值框架。该行大白，周期迁移转变的拐点代表着捕获股票上行空间的最具吸引力入市点，但这纷歧定象征着在确认上行周期后就要卖出，尤为是在苏醒仍处于初期阶段的环境下。从汗青上看，在曩昔十五年间，开发商的资产净值(NAV)折让与房价同比变化的相关性达到71%; 以新鸿基地产(00016)为例，其股价亦与华夏都会领先指数相关，虽然双向波动每每会过分反响。该行认为资产净值折让依然有用，由于资产净值有房价增加和写字楼/零售房钱回稳的支持。股息收益率也是参考指标，近期因十年期美国国债孳息率反弹(2026年至今上涨31个基点至4.5%)而泛起一些均值回归，但可能被中国内地孳息率受压(年头至今回落25个基点至1.8%)所抵消。

该行认为，因为市场值得时间消化上述担忧，并斟酌到股市近期轮动至增加型板块，短时间内板块股价可能仍将波动。在股价已经反映牛市预期后，曩昔一个月投资人的持仓已经转为较不看好。该行建议6月份维持一些耐烦，而履历强劲物业贩卖且利润率反弹后，开发商极可能体现强劲的2026年上半年事迹将成为7月下旬至8月的下一个催化剂。该行的行业首选股为新地、长实团体(01113)、旷古地产(01972)及领展房产基金(00823)。

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