期货交易中的交割(一)

一、实物交割的概念和功能

实物交割是指当一个期货合约到期时，交易双方通过转移期货合约所包含的商品的所有权来结算未平仓合约的过程。商品交易一般采用实物交割制度。虽然期货合约最终实物交割的比例很小，但正是这微小的实物交割量，将期货市场和现货市场联系在一起，为期货市场发挥作用提供了重要的前提条件。

在期货市场上，实物交割是使期货价格和现货价格趋于一致的制度保证。当期货价格由于过度投机而严重偏离现货价格时，交易者就会在期货和现货市场之间套利。当期货价格过高而现货价格过低时，交易者在期货市场卖出期货合约，在现货市场买入商品。这样，现货需求增加，现货价格上涨，期货合约供给增加，期货价格下降，期货与现金的价差缩小；当期货价格过低而现货价格过高时，交易者在期货市场买入期货合约，在现货市场卖出商品。这样，对期货的需求增加了，期货的价格提高了，现货的供给增加了，现货的价格降低了，这样期货和现货的价差就趋于正常了。以上分析表明，通过实物交割，期货市场和现货市场可以实现相互联动，期货价格最终趋于与现货价格一致，使得期货市场真正起到价格晴雨表的作用。

一些熟悉现货流通渠道的套期保值者，在实际操作中，根据现货市场的相关信息，直接在期货市场抛出或买入现货，获取差价。这种套利方式在一定程度上消除了各种非价格因素带来的风险，客观上起到了指导生产、保证利润的作用。

二。交货方式和结算价格

(1)交付方式

1.‘集中’交割：即交割月份最后一个交易日之后，一次性集中交割所有到期合约。

2.‘分散式’交割：即除了交割月份最后一个交易日之后所有到期合约成对交割外，还可以在交割月份第一个交易日至最后一个交易日之间的指定时间进行交割。

(二)交割结算价格

我国期货合约的结算价通常是合约交割撮合日的结算价或期货合约最后交易日的结算价。商品定价以交割结算价为基础，加上不同等级商品质量的溢价以及异地交割仓库和基准交割仓库的溢价。

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