价格差异期权

差价期权指买一个人期权，卖另一个同类期权。所谓同类是指：两个期权都看涨期权，或者都看跌期权，题材相同。一个差价期权可以由两个看跌期权或者两个看涨期权组成，但不能同时是看涨期权和看跌期权。

差价期权的介绍

差价期权指买一个人期权，卖另一个同类期权。所谓同类是指：两个期权都看涨期权，或者都看跌期权，题材相同。

差价期权的分类

一个价差期权可以由两个看跌期权或者两个看涨期权组成，但不能同时是看涨期权和看跌期权。这些期权有不同的到期日或不同的执行价格。

1、垂直差价期权(vertical spreads)

指执行价格不同但到期时间相同的价格差期权。

2、水平差价期权(horizontal spreads)

由期权组成，到期日不同，但执行价格相同。它们之所以被称为横向差价期权是因为它们的执行差价相同期权在报纸上被列成一条横线，横向差价期权也被称为时间差价期权。

3、对角线差价期权(diagonal spreads)

包括纵向差价期权和横向差价期权的混合组合，其中包括到期时间和执行价格不同的期权。无论买卖，任何差价期权都属于这三类之一：纵向差价期权。

对差价进行分类的另一种方法期权是根据差价为其持有人产生净现金流入或流出期权。差价期权期权手续费收入超过其相关成本的称为信用利差(期权)，而借方利差(期权)使投资者在开始时有净现金流出。以下定义了适用于此分类的各种价格差异期权。

差价期权的应用

差价期权为投资者提供了一个收益不多但风险有限的选择。它不能让人发财，但可以“装饰”风险，在正确的预期下获得收益。

差价期权的风险降低机制是通过买入一个期权，卖出另一个期权来实现的。比如股价下跌时，多头期权多头的亏损会在一定程度上被多头期权空头的盈利抵消。盈利会不会超过亏损取决于两种看涨期权价格随股价变化。假设期权都持有到期，同时买入看涨期权的执行价较低，卖出看涨期权的执行价较高。当股价上涨时，投资者会获利，因为此时低执行价看涨：多头在期权产生的收益会大于多头在高执行价期权产生的损失。在熊市中，情况正好相反。对于这种买入低执行价看涨期权，卖出高执行价看涨期权的策略，我们称之为牛市价差期权策略。而买入高执行价看涨期权卖出低执行价看涨期权称为熊市价差期权策略。

交易成本也是要考虑的因素，差价期权涉及两笔或多笔交易期权，所以交易成本占投入资本的比例较大。和上一章一样，为了简化分析，我们暂时不考虑交易过程中的交易成本。

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