港股投资者最近在交易什么？

2021年6月，香港股市出现小幅回调。恒生指数/国企指数分别下跌0.7%/2.0%，并未大幅跑输a股整体。但近期回调压力突出，6月28日后经历了8天的连续下跌。从板块之间的表现来看，

6月初涨幅居前的能源、医药等板块近期快速回调，反垄断叠加监管收紧进一步打压港股互联网龙头。另一方面，汽车、零部件、运动服装景气度持续改善，同时业绩支撑的细分赛道抗压能力突出。

仍然保持一定的上升势头。根据我们跟踪的托管口径，近期市场连续下跌期间，南向资金流出规模明显扩大，但外资并未进一步减持港股资产。在市场持续下跌期间(6月28日至7月7日，

下同)外资累计净卖出仅20亿港元(6月243亿港元)。另一方面，南向基金自6月28日以来累计净卖出214亿港元。

在大刀阔斧抛售以腾讯、美团、小米为代表的港股科技龙头公司的同时，进一步增持消费、医药，其中消费板块的汽车、零部件、运动服饰近期明显增持南方。

自6月份以来，吉利汽车、李宁和比亚迪已经为南向资本购买了大量股票。2021年6月以来，港股市场主要指数呈现“倒V”走势，恒生指数/国企指数单月跌幅分别为0.7%/2.0%，而在此期间，该指数已经历了8天的下跌。

各部门之间存在明显的结构性分化。前期涨幅居前的能源、医药板块近期承压，6月28日以来明显跑输工业、公用事业等传统经济板块。此外，互联网龙头的股价在过去被进一步打压。

反垄断持续发酵叠加中监管趋严，引发市场对相关上市公司的担忧。

在市场持续下行阶段，从资金面来看，外资和南向资金流出规模有所扩大。按照港交所的托管口径，

2021年6月1日至7月7日，计算的港股市场外资累计流出接近241亿港元(其中6月28日以来的7个交易日卖出20亿港元)。另一方面，香港的本地基金，

6月份以来的净买入额约为748亿港元(包括6月28日以来七个交易日累计的350亿港元)。

6月以来，南向资本大幅减持港股网络巨头，加大对优质“消费类公司”的估值调整和潜在收益率。

6月中下旬，已经有一些南向资金流出的迹象。过去两周(6月28日-7月9日)累计净卖出超过214亿港元。从行业配置来看，近期南向基金的投资行为主要体现出以下特点：

1)港股计算机、电子元器件近一年来首次持续净卖出，近两周减持规模明显扩大。腾讯、美团、小米集团减持幅度为6月28日以来最大；

2)大盘连续下跌期间(6月28日-7月7日)，南向资金减持餐饮旅游板块，期间累计净卖出超过40亿港元；

3)汽车、运动服饰、医药板块自6月份以来被大规模南下资金涌入，近期持股保持稳定。从个股来看，吉利汽车、李宁、比亚迪、姚明生物等最近增持了南方的基金。

在市场连续下跌的过程中，外资并没有进一步减持港股，但香港本地资金却大幅增持港股。

从板块来看，6月份以来，境外投资者减持了香港本地房地产和日常消费板块，同时增持了可选的消费和信息技术板块。6月份，香港本地基金大幅增持本地金融地产股。中概股方面，外资近期延续了6月初的配置方向。

相比5月份估值调整后科技股的大幅增持，6月份境外投资者大幅减持可选消费板块，上半年累计净卖出达1145亿港元，但自6月28日起整体减持步伐有所放缓。另一方面，香港本地基金最近增持了港股中的中国资产。

在市场连续下行阶段维持6月对于中资可选消费、金融以及科技板块的增配。落地到个股层面，腾讯控股、美团、小米集团近期获外资增持规模较大。

内外资“定价权”的迁移。

2021年6月末，外资在软件与服务(主要是腾讯控股)、零售业、房地产以及生物制药等行业依旧具备主导力，但内地投资者的影响不断抬升。

南向资金在半导体、电信服务、能源、媒体以及银行五个板块的市值占比超过20%。个股层面，截至2021年6月30日，

南向资金在山东墨龙(67.1%)、保利物业(46.0%)、天津创业环保股份(44.0%)的持股比例最高。

风险因素：

中美关系恶化，海外疫情蔓延持续超预期，中国及全球宏观经济修复不及预期，国内流动性收紧，外资持续流出中国市场。

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