再次领涨 价值风格基金今年会持续逆袭吗

2020年，与各种“茅”相关的大盘成长股表现亮眼。2021年，与“专精特新”相关的小盘股表现突出。而2022年至今，风格似乎轮动到了一直被市场冷落的大盘价值股。

一直被投资者视为夕阳行业的地产、银行等低估值板块再次领涨市场，价值风格基金也净值回升。当前价值风格基金为什么占优？今年会持续逆袭吗？基民要不要配置？

为什么当前价值风格基金占优？

如果说2021年投资的关键词是“高景气”，那2022年开年来的投资关键词则是“稳增长”。去年底的中央经济工作会议提出经济发展面临“需求收缩、供给冲击以及预期转弱”三大问题，用了25个“稳”字，凸显了2022年“稳增长”必要性。

为什么要稳增长？主要的原因是当前经济下行压力较大，有待政策发力。房地产和基建投资较弱，信贷社融稳而不宽，消费在疫情反复之下呈现出一定的脆弱性，以及生产和制造业投资对出口的较强依赖，这些均构成了当前宏观经济中的重要隐忧，而这或许也正是强调稳增长的重要原因。而消费关系就业压力，地产关系土地财政稳定性，正因如此，市场看好2022年稳增长政策加码，逐步修复在去年受到压抑的地产、消费和中下游生产。

而稳增长投资主线下，传统的金融、地产、基建行业相对受益。所以重仓这些行业的价值风格基金也相对占优。

价值风格基金有哪些特点？

我们可以根据投资风格把基金分为价值风格、成长风格以及介于两者之间的平衡风格。

在传统概念里，价值风格基金倾向于投资低估值的股票，基金经理愿意花时间等待持仓标的估值修复，对投资的安全边际要求较高。在市场杀估值的情况下，价值风格基金本身估值向下空间不大，相对更加抗打。而一旦迎来估值修复，又有机会获得一定的超额收益。从资产配置的角度来看，这类基金具有一定的防御性也有望博取收益，比较适合稳健型投资者作为底仓配置。基金风格指数，截至2021.12.31过往表现不代表未来，基金有风险，投资需谨慎。

价值风格基金也有不同打法

在实际的投资策略上，同为价值风格基金，也会有不同的打法，并非“千人一面”，可以细分为深度价值派、价值中的“成长派”以及红利价值派。

深度价值派

选择确定性没那么强但是基本面有望改善、被市场低估的行业或公司，静待困境反转。这种思路赚取的是价值回归的钱。基金经理不抱团、不跟风，要先于市场做出价值判断。

价值中的“成长派”

在低估值的基础上挖掘高成长性的好公司，在价格合理的时候买入，这种投资策略其实主要还是在赚企业未来业绩增长的钱。基金经理注重估值和企业成长性的匹配程度，关注企业的性价比，而非单纯的估值。

红利价值派

红利价值派的基金经理更偏爱高股息率的公司，稳定的红利现金流收入有助于提高投资组合的安全底线。此外，高股息上市公司的ROE普遍较高、估值普遍较低，防御性较强。

不难发现，同样是专注“好价格”的价值风格，三种打法的风险收益特征也不尽相同。其中，红利价值策略，热衷高股息公司，确定性较强、风险收益相对较低。与此相对，深度价值派基金经理偏爱挖掘有望困境反转的行业，由于市场未达成共识，基本面也存在不确定性，所以需要承担一定的风险和机会成本，但一旦迎来反转，就有望收获较高的弹性。

当下价值风格基金还值得配置吗？

价值风格是昙花一现还是趋势性行情？值不值得配置呢？

从行业上看，多家机构认为稳增长相关行业后市仍有上涨空间。万联证券表示，在“稳增长”的宏观背景下，当前房地产行业基本面持续筑底，边际改善政策持续，预计后续仍有较多利好政策值得期待，继续看好房地产板块的市场表现。 首创证券认为，政策空间充足，地产板块迎来确定性机会。当前仍处历史调控较严阶段，政策工具释放空间较大，信贷利率的下调，叠加行政政策的进一步宽松，后续行业基本面有望伴随政策逐步改善而迎来复苏。

东兴证券指出，中央对地产调控的态度有了较为明显的转变。在当前政策基调与鼓励方向都较为明确的情况下，需求端政策的支持有望更为精准与密集，金融机构对供需两端的支持力度也有望进一步加强。融资的优势将推动高信用房企在土地和并购市场获得优势，持续的拿地推盘能力与优质的信用背书也有望在需求回暖之时抢占先机，进一步提升市场份额。

从基民的基金配置上来说，是否抓住了市场主线，踩对市场风格，短期来看，是影响基金收益的关键因素。踩对市场风格确实能对我们的基金投资大有帮助，但这也是一件难度很大的事情。一是未来市场风格受许多变量影响，充满不确定因素；二是数不清的聪明人都在尝试判断未来风格，其中会有很多短期博弈。

其实，能否把握对市场风格，并非基金投资中的核心问题。基金投资的更核心的问题，其实是选人。选一位投资逻辑有效、投资策略稳定的基金经理，如果基金经理看好当前稳增长相关行业，也会进行配置，而基民的频繁操作，反而容易错失收益。