突然不香了！今年最火基金 惊现大幅回撤！发生了什么？

自9月中旬以来，一直在推进的定量私募遇到了一轮大规模的回调，有些甚至创造了历史上最大的回调。在这方面，根据私募分析，回调主要是beta和alpha的组合，一些风险敞口较大的定量产品的回调很大。

但是，他们强调量化不应该是一个神话。量化只是一种特定的概率投资方法。随着市场的成熟，超额收益必然会下降。定量机构唯一需要做的就是不断更新自己的策略。

许多定量私募产品下降了10%以上

最近定量私募经历了一段艰难时期。当规模一路攀升时，整体业绩骤然回落，一些100亿量化私募的明星产品也创下了历史上最大的回调。私募网络数据显示，截至11月10日，股票量化基金上个月的整体收益为-1.38%，其中41只基金跌幅超过10%。

其中，中性和指数型产品的退出意义重大。在这方面，根据徐书楠的分析，这一波撤退是由多种原因叠加而成的。主要策略，CSI 500模型和其他策略，如CSI 300模型，都有较大的同步回调，且这些模型的相关性不高;此外，负基也会急剧收敛。因此，根据他的分析，这种回调的特点是指数增强型产品的回调，以及指数β和超额α的双重杀灭。中性产品也在撤退，伴随着负基差的急剧收敛。由于指数增长和中性是国内量化战略中资本容量最大的战略类型，几乎所有主流定量机构都进行了大规模退出。

西岳投资首席投资官唐涛认为，这部分定量公司退出的主要原因是他们在行业和风格上的暴露。量化策略本身的风险敞口是不同的。当行业或风格的敞口与市场趋势相反时，行业和风格敞口的策略将有相对较大的回调。

但是，千祥资产补充称，在短期beta部分进行一定范围的调整是正常的。与此同时，最近市场上出现了较为明显的风格轮换，超过50%的个股没有跑赢沪深500指数。由于量化指数提升策略的全市场选股，仓位分散，指数强弱个股走势，量化策略在这段时间内很难获得超额收益。

100亿上海定量私募坦率地说，量化不是上帝，而是一种特定的概率投资方法。因此，当概率赚钱时，必然存在亏损的概率，因此量化超额亏损是正常的。

根据私募网络的数据，在最近的退出后，100亿量化私募平均年收入为18.61%，均实现正收入，其中100亿量化私募年收入超过20%。

短期回调并不意味着政策失败

政策持续性迭代，更新

尽管量化产品在短期内有大规模回调，定量私募曾表示，这并不等于政策失败。

前项资产坦率地说，大规模退出并不意味着定量策略在很大程度上失败。他认为，任何战略都有周期性，战略的失败不能只在短期内判断。它指出，在不久的将来出现大量超额回撤的经理人往往是今年以来超额回报率较高的经理人。即使在回调之后，自年初以来，大多数经理人仍有明显的超额回报。

广泛投资资产表明，这不是战略失败，而是阶段性调整不当。事实上，定量方法通过数据分析选择了更大的投资概率，但它不会在任何时间内获胜。从延长周期的角度看，战略产品量化过程中的波动实际上是一种正常状态。如果该策略要适应差异化和风格转换的市场，则在较长时间内不会适应正常市场。

唐涛认为策略的有效性应根据其投资逻辑并结合市场变化和投资组合特征来确定。此外，还需要对量化战略进行更新，以跟上时代的步伐。任何一种战略都会出现倒退。当出现回调时，我们应该找出回调发生的原因，具体原因是什么，以及它是否是一种长期现象。短期影响不足以构成战略调整，但长期影响必须改善和完善战略。

王恒鹏还认为政策在本质上并没有失败。“历史上曾多次出现过这种过度回调，但回调周期几乎不超过三个，例外情况已恢复到正的过度。过度回调更多是由y75;情格极端造成的。此时，需要做的是对样式进行限制，但不需要进行主观选择或调整所谓的策略转换。面向未来，该策略将继续迭代，丰富过剩的来源。”，不断提高策略的稳健性，适应更多的情感风格，“他说。

徐书楠还指出，对于长期有效的模型来说，短期表现不佳是战略本身不可避免的一部分，不能将其视为战略失败，只有长期表现不佳才能被视为战略失败。

张辉认为当战略失败时，有必要对战略进行属性化，并判断它是市场还是模型。如果是市场原因，则需要对未来市场状态做出一定判断，是否需要在短期内增加风险约束，减少损失。如果该策略失败，则需要归因于风险控制端对该策略的控制不足，或者该策略是否不再适合当前的市场结构。管理者应更透明地与投资者沟通，让投资者做出理性判断。

基于上述判断，定量私募已表示不会根据短期市场

王恒鹏坦率地说，该策略实际上是连续的迭代，不仅在最近退出的情况下迭代，迭代不会根据情况进行调整，y57;是未来不断丰富过剩资源，建立更精细的控制模型，以不断提高策略的鲁棒性，适应更多的情境风格。

徐书楠也表明策略已经不断优化和改进。因此，战略调整是持续的，与近期业绩没有明显关系。