深V反弹！反攻行情开始了？基金如何布局？

大A独立日！不同于昨夜美股及欧洲市场的表现，A股今日开盘后的市场表现，让人惊叹。

两市股指低开高走，创业板指深V反弹，大涨超1%。建筑板块、半导体、光伏等板块涨幅居前，两市近百只个股涨幅达到或超过10%。

A股见底了吗？反攻行情开始了？

在市场经历了大幅回撤之后，机构普遍认为，当前市场继续调整的动能不足，积极因素正在集聚，叠加处在历史低位的估值水平，A股长期投资价值显现。

5月9日，半夏投资官方公众号发布一篇名为《做多A股，买入中国制造》的文章。半夏投资创始人李蓓在文中提及，过去一个多月，A股尤其以中证500为代表的制造业细分龙头股票，进入10年一遇的绝对低估区间，吃饭行情就在现在，长期也不用太悲观。

李蓓称，每一轮熊市，都会经历四个阶段：

第一阶段：少数投资者对经济和企业盈利的前景能否维持产生怀疑。过高的估值或信贷的收紧驱动产业资本的减持。边际减仓驱动的下跌。

第二阶段：经济和流动性的趋势性恶化，伴随一些长期的制度性的担心，使得投资人系统性普遍性的主动避险减仓。

第三阶段：带止损线的资金，带杠杆的资金，资产管理的资金，因为止损、爆仓、赎回，被迫抛售。

第四阶段：大部分投资人信心依然脆弱，盈利依然下行。但市场不再趋势下跌，转为震荡企稳。

在她看来，当前的A股，已经完成了第三阶段，进入第四阶段。一方面，主动减仓过程已经结束；另一方面，被动砍仓过程也已经结束。现在A股总体的风险溢价，是历史最高水平，相对于债券，A股总体估值，位于历史最低水平。

李蓓认为，当下是吃饭行情的起点。所谓的吃饭行情，即选择制造业龙头、出口链条，关注中证500指数和中证1000指数。

此外，星石投资认为，影响A股市场的决定因素仍在国内，股市波动偏大的原因可能在于投资者正在等待高频数据对经济回暖的验证，“整体看，影响市场筑底反转的主要因素包括国内疫情变化、复产复工进程和信用扩张节奏等。目前来看，这几点对股市情绪的影响都出现了较为积极的变化，仍需密切关注变化。”当高频数据对国内经济回暖形成验证后，市场信心将出现较大修复，有望迎来股市向上的中期拐点。

源乐晟资产指出，年初以来各大指数都经历了调整，越是在这个时候，越要去思考和观察市场稳住甚至转向的线索。可以看到，一些改善的迹象正在出现，比如在疫情防控背景下，政府已经开始陆续出台复工复产政策，稳增长政策也开始具体化、系统化落实，随着这些改善措施持续落地，市场信心会逐渐企稳。

反弹猝不及防如何布局才不会错过？

实际上，有经验的投资者都有一种感觉，那就是在“磨底期”，反弹总是猝不及防，捉摸不定。那该怎么布局才不会错过反弹呢？

1、保持在场，管住频繁交易的手

我们应对的重要方式之一，便是保持在场，不建议轻易赎回或频繁交易基金，以免没能躲过危机，还错失了大涨的时机。

举个例子，在2011-2020年共计2674个交易日里，若我们一直持有偏股混合基金指数，可获得171.09%的累计收益率。但如果频繁操作错过涨幅最高的20个交易日，累计回报直接降为17.22%；若错过涨幅最高的30个交易日，则更是跌成-16.15%的负收益。

错过涨跌最大的X个交易日

偏股混合基金指数收益率变化数据来源：Wind，2011/1/1-2020/12/31，指数过往表现不预示未来，投资需谨慎。

2、利用指数基金捕捉行业轮动

去年以来市场的风云变幻让人应接不暇，各行业、各风格的轮动明显，而让人刮目相看的则是上游大宗商品迎来了“牛市”。

这不禁让很多人都想到了美林投资时钟，

美林投资时钟的核心是通过对经济增长和通胀两个指标的分析，将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段。

参考其理论，

在复苏阶段，适合投资周期性成长特征的股票，比如例如科技、高端制造等行业；

在过热阶段，适合投资周期性强、偏上游资源的行业，如有色、钢铁、煤炭等行业；

在滞涨阶段，适合投资防御型、价值型股票，如银行、公用事业等行业；

在衰退阶段，适合投资弱周期、需求不随经济周期变动的行业，如必选消费等。

虽然模型并不能简单套用，但我们从中可以看出基于经济周期进行行业、风格轮动配置的潜力。

ETF基金由于投资标的的透明度高、仓位可接近100%、费率较低、投资高效(场内交易)，除了在战略买点时对宽基指数进行配置外，ETF同样也是适合轮动配置的投资工具，投资者可以通过ETF进行行业/主题的轮动投资，从而追求获得相对市场平均水平的超额收益。

3、资产配置提高投资容错率

大类资产主要有股票、债券、现金、实物资产等，实物资产又有大宗商品、不动产等。公募基金就可以满足投资者各类资产的配置需求，比如股票型基金主要投资于股票、REITs基金底层标的穿透来看是不动产……投资者可以通过投资基金更加简单高效地间接持有各类资产。

在进行资产配置之前，首先需要了解各类型基金的风险收益水平。通常来说，股票型基金的长期预期收益率是较高的。但是，盈亏同源，收益高的同时风险也会被放大，投资的本质其实是在收益和风险之间找平衡。落实到实操上，还是要根据你真实的风险承受能力来决定各类基金的配比。

投资者在配置权益型基金和固收类基金的同时，可以留部分仓位给商品基金和REITs基金，没有一个市场永远是牛市，但永远有市场是牛市。商品和不动产与股债相关性较低，能够起到“东边不亮西边亮”的作用。

此外，在配置权益型基金的时候也要做好行业和风格配置。从“政策底→市场底”的磨底阶段，市场面临经济下行和政策不确定性的压制，价值型以及逆周期行业(如基建、金融地产)或许会相对占优，但度过磨底阶段后，风险偏好回升，市场有望回归成长风格。因此，均衡、分散配置或许是提高容错率的明智之选。