陈浩：A股没有太多下行空间，价值低估的股票都在哪里？

咱说股票，长期持有20年，年化平均收益可以做到4%~6%吧，但是投资者不接受这个，他们希望的是彻底解决投资的一些问题。我得努力简化出一些可以应用的策略和方案，供大家去分享，这里面有一个思维方式是什么？我做不到解决所有行情的问题，但是早在2000年前后，我就解决了牛市选股的问题。

所以我能给大家分享的是赶上熊市了，咱们就躺平别动，你一动的话会扩大熊市的损失；但是熊市的损失基本上是个固定的数，百分之二三十差不多。那么牛市的时候是不是可以挣两个百分之二三十？尤其是在震荡市中，只要是短线牛，那么选股策略就生效了——选股有一个区间，这个区间大致可以描述为“流通市值大于70亿，roe大于8%”，那么这样的话，你的机会比其他股票大概能够提高一倍左右，不过并不能全部解决问题，但至少可以混的好一些。

板块分析

在天狼软件魔方里面有一个PB选股模型，横坐标是ROE，究其算法是每股收益除以每股净资产，这是单位净资产的收益率，每股收益高的股票，每股的价格就应该高；接下来有一个指标叫PB，又叫市净率，它的算法是股价除以每股净资产，这两个指标的分母都是每股净资产，分子一个是收益，一个是股价。也就是说，对于某一个特定的板块，那么它会显示出一个基本的规律，就是ROE高的个股，它的PB值也应该高。

那么在板块的图里面，在这根蓝色线下边的股票就是价值低估，上面就是高估，这种估值的方法叫相对比较法，这个比较法估值不能以整体市场来论，一定是板块内的比较。你要是想知道它的绝对值估值应该是多少，应该是使用未来现金流贴现模型。而市场所有股票的均衡线是图中的绿色通道，高高在上的这些股票是价值高估的，价值低估的就是通道下面的这些。

我们也不妨把价值低估的这些股票挖下来看看是谁？煤炭、房地产、土木工程、纺织制造；

再看业绩平庸但价值低估的又是什么板块呢？牛股有道路运输、水上运输、银行；熊股有传媒、土木工程、燃气水务、保险、环保、证券、专用设备……

市场趋势

再来说说股市为什么这么怂？我觉得到现在为止，股市就有个问题一直没有良好的解决，就是华尔街、北美那边一有什么动静，基金经理就不敢强了。但是我觉得随着时间的推移，当大家看到中国经济独立于欧美、健康的增长的时候，他们的状态就会自然的变稳，不用着急。

但无论如何，现在这个市场的太多下行空间也是没有的，无非是多一轮震荡而已。即使没这轮震荡，未来A股能不能快速收复4000点、达到6000点呢？也是不可能的；在2019年咱们就说了，未来的股市跟过去不一样了，代际更迭了，新的股市是震荡慢牛。

再加上咱们A股有个先天的不足，你看大量的发行新股，逢新股上市一级市场就买，长期以来逢新必炒，先加价40%，然后再翻个倍，然后就稳定了，新股高高的挂在天上，这意味着二级市场的投资者没有钱赚，大家待在市场的使命，就是给一级市场的人套现；买新股必赚的背后就是二级市场接到的货是贵的。我也相信随着时间的推移，未来必然会成熟一些。

有人抱怨这个市场十年前是3000点，现在还是3000点，那我们就问，那现在的3000点是A股价值绝对低估，还是A股就值这个价呢？你翻翻这些股公司的业绩，四千多只股票有2000只真的不行。这样的状况再走一个牛市，这不都成割韭菜了吗？

可散户该怎么办？一条路就是你自己当高手，这个确实比较难；还有一个就是找内在品质还不错的上市公司长期当股东，就不会赔钱了。来股市只要是为了当股东而来，想赔钱是很难很难的；所谓在股市发财，就是我抢你的钱，你抢我的钱，每个人都抱着这个心思，那怎么保证你有能力掏别人的腰包？永远有比你水平更高的人。

那还有人这样说，假如你能让我回本，我以后照你说的做。可是回本又意味着什么？比如说当时50万进来的，现在没准剩15万了，有相当多的投资者现在的本金是入市的一半左右，60%、70%那都是好的；所以要想回本，得翻倍，还得再加上50%，真的很难。