从三方面来看，小米集团在股票实施过程中，有何特点？

高估值

资本市场定价方法很多，但小米IPO通过CDR方式，独角兽企业发行CDR的股票定价采用市场化定价方式，即将市场化取向为原则，根据市场的供求关系，供求达到平衡的价格就是最终IPO的定价。

如果一只新股发行时市场对它的预期普遍比较乐观，那么定价必然比较高。近年来网络科技企业发展迅速，苹果以及赴港上市的如，美团等高科技企业都具有较高的估值，提高了投资者对科技股的信心，对于小米来说其发行价对于企业的声誉也有着正外部性。

小米的多轮融资对应多次估值，其估值不断增加，同时带来了优先股公允价值变动的升高，其公允价值的升高又反作用于企业估值。

其一，优先股公允价值变动与公司估值互相影响。

小米集团将其优先股计入金融负债，其变动计入当期损益，进而会影响企业的净利润，从而作用于公司的估值，呈同向变化。

其二，公司的估值增加，表示公司有着良好的经营能力和发展前景，投资者更愿意购买小米发行的优先股，从而优先股价格提高。

目前，科技股发展前景良好，在资本市场颇受认可，对应着较高的公司估值。估值上升，令优先股的发行价格上升，股价的高低向外界传递信号，股价高传递正面信号，又反过来有利于提高公司的市场预期，形成一种良性循环。

小米集团的高估值有很多正向的影响，如前面的IPO需求动因。高估值有利于小米集团进行IPO，同时能够在上市后有较高的股价，传递利好信息，吸引投资者购买其股票。

扩展融资渠道，调剂现金余缺

小米集团在上市之前2015，2016以及2018年一季度的经营活动现金流均为负值。小米集团是创业企业，盈利能力较弱，并在不断扩大规模，现金需迅速增长，可能因业务状况变化或其他未来发展，而需额外的现金资源。

小米当时的状况是无法通过内源资金来解决现金需求，需要通过信贷，债务等融资方式，但债务融资会导致公司的偿债义务增加，并可能导致限制公司的正常运营。

而无特殊情况优先股不需要偿还，发行优先股能够很好的筹集资金。企业拥有赎回权，在企业资金充足的情况下，可以选择赎回优先股，能够调节资金。

投资者减持套现

小米集团上市之前，F轮融资时（F轮是上市前估值的最高点），已经有大股东开始减持股份。

上市后，更是有不少股东通过减持股份实现巨额套现。以统计数据中收益率最高的晨兴资本为例来分析小米股东的套现行为。

截至19年6月底，晨兴资本成功实现6次股票减持，其中包含两次高位减少股份。小米上市前，初期发行优先股以高估值进入市场，2016年处于低谷期，受出货量等影响，估值大跌。

F轮融资时，估值再次回升，晨兴资本抓住机会，通过减少股份获利1.5亿美元。小米成功上市后，当年7月20日，晨兴资本抛售1亿多股份，也是老股东中唯一转让股份的投资者。

2019年7月前，晨兴资本共实现4次减少股份。共计5次，通过减持实现套现约42亿港元。

按照最后一次减持时的股票收盘价以及汇率计算，晨兴资本最终套现金额为106.6亿港元，账面价值326.44亿港元。而晨兴资本的初始投资成本是5007万美元，总体收益率高达123.5倍。