导致股票市场在十月剧烈反弹的真正幕后推手是谁？

全球金融市场，尤其是股市在经历了九月巨大下跌之后，在十月的前几天迎来了巨大的反弹，但是在十月强烈的反弹背后真正的幕后是谁？

金融衍生品交易

据富国银行称“一项大型期权交易推动了标准普尔 500 指数午盘的上涨。”

就目前形势而言根据富国银行的经济研究师克里斯哈维的说法，一项“巨额”期权交易“可能引发了标准普尔 500 指数周三的反弹。”

这项交易发生在美国东部时间下午 12 点之后，当时标准普尔指数飙升至盘中高点，可以肯定这阻止了当天下午交易时段的另一次暴跌。

依据可以查询的此项交易数据，SpotGamma第一时间制作了此项投资的收益曲线图（如下）：

一揽子计划的净增量刚刚超过 3000 万美元，这是一个微不足道的数字，但根据富国银行的 Chris Harvey 的说法，这一数字足以推高数千亿美元的市值。

在给客户的一份报告中策略师们表述到：“交易中的神秘人可能是标准普尔500 指数午盘上涨的重要原因。”

对于那些不熟悉希腊术语的人来说，delta 意味着接受客户交易另一方的交易商必须立即通过在公开市场上购买风险来对冲。

据说正是这种抵消性对冲有助于引发下午 12 点的购买热潮。

IUR Capital 的董事总经理 Gareth Ryan 解释说：“采取另一方的交易商需要抵消巨大的风险，”他们可能会购买股票期货以保持账面中立。

它肯定会影响现货市场。这是我长期以来所见过的规模最大的交易之一。”

话虽如此，但并非所有人都同意，即使在这个流动性极低的市场中，以如此小的 delta 进行的交易也足以推动标准普尔指数从 3750 升至 3800 以上。

克里斯是衍生品策略的联席主管Susquehanna International 的分析师指出，标准普尔 500 指数的复苏恰逢美元回落以及亚特兰大联邦储备银行的 GDPNow 指数向上修正。

美元从高位回落是标准普尔反弹的主要催化剂，加上亚特兰大 GDP 上调，”

该期权交易的增量成分并不大。它对标准普尔 500 指数的反弹没有太大影响。”

正如他们在 EOD 说明中所写，“交易员在季度到期后重新定位以及后续波动性抛售，我们昨晚剖析了这些动机，导致市场出现急剧但不可持续的上涨。正如我们昨晚补充的那样，对于反弹为了维持下去，交易者需要增加他们对看涨期权的承诺。”

面对市场的突然反转，SpotGamma指出交易员增加了对看涨期权的承诺，在此过程中忽略了高盛跨资产销售董事总经理 Brien Garrett（他也是高盛收入最高的交易员之一）的交易记录)。

他敦促客户“暂时将右尾的指数 vega 敞口保持在最低限度，现货涨跌就在这里。”

在过去的两年里，更高的隐含波动率制度已经显现，凸性的吸引力迅速减弱......如果你看涨，我建议不要购买直接看涨期权，因为你的套利将非常困难，而现货波动率上升是（现在）已成为过去（下图）“

指数的想法

点差、看涨期权和看涨期权是目前要放在书中的交易……或者稍微细微的版本，可以做多看跌期权（即买入30 delta 看跌期权并在 50delta 上运行）相信如果市场继续上涨，偏斜应该会出价）。

在这个时刻，单一股票看涨期权的成本相对于指数处于过去十年中的最低水平（图 3）

“特殊”上涨的成本很少有更便宜的，考虑到单一股票的想法，我们今天发表了一篇关于具有吸引力的现金流产生股票 (croci) 或查看 gs 信念购买清单的说明

与 Garrett 相呼应，SpotGamma也无法支持公开看涨期权买家或上述“大期权交易”的所谓看涨，只要关键水平不上升，并且正如他们补充的那样。

“如果看涨墙滚动更高（由于对看涨期权的大量承诺或有影响力的市场走势导致看涨期权的对冲增加），那么我们预期交易区间的上限向上移动，这是看涨的。”

同样这并没有发生，这就是为什么 SpotGamma 坚持认为 3800美元至 3850美元区域是一个重要阻力位，关键支撑位在 3700美元和 3600美元下方。

另一方面，如果熔断在接下来的几天内持续，并且看到斯波升至 3900 以上，那么投资人应该非常坚定地坚持住。

正如高盛的迈克尔·诺切里诺（Michael Nocerino）计算的那样，在 9 月卖出 1100 亿美元的全球股票之后，CTA 目前是市场“最大空头”。

但是如果与 CTA 追逐动量的预期相反，市场能够在未来几天加速上行，并重新获得短期动量阈值水平，那么本月 CTA 将（再次）成为巨大的空头买家，因为“像其他事件一样，本月一年，右尾恐惧被这个社区放大了，随着历史上的第四季度季节性，这个可能会停止并大量回购。