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中金:维持携程集团-S(09961)跑赢行业评级 目标价588.5港元
中金:维持携程集团-S(09961)跑赢行业评级 目标价588.5港元.中金发布研报称,基本维持携程集团-S(09961)25/26年收入预期,考虑到费控好于预期,上调25/26年非通用准则净利润预测3%/3%至164和189亿元。维持跑赢行业评级,该行维持美股和港股的目标价75.9美元和588.5港元,对应美股和
中金:维持携程集团-S(09961)跑赢行业评级 目标价588.5港元.中金发布研报称,基本维持携程集团-S(09961)25/26年收入预期,考虑到费控好于预期,上调25/26年非通用准则净利润预测3%/3%至164和189亿元。维持跑赢行业评级,该行维持美股和港股的目标价75.9美元和588.5港元,对应美股和港股的2025年非通用准则市盈率估值24倍和24倍,较当前股价分别有13%和14%的上行空间,公司目前交易于美股21倍和18倍,港股21倍和18倍的25/26年非通用准则市盈率。
中金主要观点如下:
1Q25非通用准则净利润高于一致预期
公司公布1Q25业绩:收入同增16%至138亿元,符合一致预期;非通用准则净利润为42亿元(净利润率30%),超出市场预期9%,主要系营销费用可控投入,汇兑损益、政府补贴超预期。
国内旅游需求稳健,酒店价格下滑有望收窄
1)国内酒店:1Q25公司住宿预订收入55.4亿元,同增23%,超市场预期1.4%;1Q25国内酒店预订量同增接近20%,需求稳健。今年五一公司国内酒店预订量同增20%,酒店ADR基本和去年持平,节假日出行需求旺盛。该行预计2Q25公司国内酒店间夜量维持中低两位数同比增长;2)国内交通:公司预计2Q25机票、火车票预订量同增中低个位数,该行预计收入同比有望持平。
泰国需求尚未回暖,旅游目的地分流
五一期间公司出境机酒预订量同增30%,虽然泰国目的地受到年初事件和地震影响尚未恢复常态,但日韩以及欧洲等其他长线目的地分流部分前往泰国旅游的需求,整体增长保持稳健。公司预计2Q25出境机、酒量同增15-20%,均恢复至2019年的120%;公司预计2Q25出境酒店价格同比稳定。考虑到2H出境恢复基数走高,该行预计出境收入同比增速逐步放缓。
Trip.com按计划实现高增长,维持业务投入
1Q国际OTA预订量同增超60%,Trip.com占集团收入比例提升至13%;入境游预订量同增约100%,其中亚太主要免签国家的间夜同增240%。考虑到入境游政策拉动需求旺盛、2H海外旅游旺季,叠加品牌地域扩张至中东和欧洲,该行预计Trip.com收入增长在下半年有望加速,全年有望维持50%以上的快速增长。全年来看,公司预计维持Trip.com投入:亚太低渗透市场营销投入维持,且新进入市场品牌投放、人员相关费用投入有望加强,该行预计25年集团非通用准则经营利润率28%。
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