港股各大机构最新研报（2025/5/23）

一、招银国际：升三生制药（01530.HK）目标价至28.32港元 看好PD-1/VEGF双抗（SSGJ-707）潜力

招银国际发布研报称，三生制药（01530.HK）将PD-1/VEGF双抗（SSGJ-707）的中国以外权益授予辉瑞（PFE.US） ，将获得12.5亿美元的首付款及最高达48亿美元的里程碑付款，并将获得双位数的产品销售分成，交易规模大幅超出市场预期。该行看好707在全球的潜力，相信里程碑和销售分成将持续增加三生制药的利润，将其目标价由14.18港元上调至28.32港元，维持“买入”评级。投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有16家投行给出买入评级，近90天的目标均价为19.12港元。中信证券最新一份研报给予三生制药买入评级，目标价25港元。

二、大摩：微升重庆农村商业银行（03618.HK）目标价至3.5港元 评级“减持”

摩根士丹利发布研报称，在重庆农村商业银行（03618.HK）公布首季业绩后，下调其2025至27年的投资收入预测2.4%、1.4%及1.5%，以反映去年投资收入在高基数下更理性的增长。该行又将其2025至27年的信贷成本预测下调4个、5个及6个基点。根据上述预测调整，该行上调对重农行2025至27年的除税后净利润及每股盈利预测1.9%、2.2%及4%，目标价轻微上调2.9%，由3.4港元升至3.5港元，评级“减持”。投行对该股关注度不高，90天内无投行对其给出评级。重庆农村商业银行港股市值171.41亿港元，在银行行业中排名第16。

三、星展发布研报称，中银香港（02388.HK）首季的拨备前经营利润同比升12.9%至200亿港元

星展发布研报称，中银香港（02388.HK）首季的拨备前经营利润同比升12.9%至200亿港元。虽然净息差同比收窄6个基点至1.55%，但赚取利息之平均资产增长8.3%，带动净利息收入升3.4%。由于贷款额增长及资产质量较同业优胜，该行预期中银香港在减息周期中，扩大贷款额及手续费收入将成为收入增长的主要动力。该行相信，香港银行同业拆息波动属暂时性质，将不会对中银香港的盈利造成重大影响。该行重申中银香港“买入”评级，目标价由34.5港元上调至36港元。投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有3家投行给出买入评级，近90天的目标均价为37.57港元。国泰君安证券（香港）有限公司最新一份研报给予中银香港Buy（买入）评级，目标价38.5港元。

四、中金：升美图公司（01357.HK）目标价至6.3港元 AI+电商协同可期

中金发布研报称，美图公司（01357.HK）与阿里巴巴集团达成战略合作，阿里将通过发行3年期、票面利率1%的可转换债券，向美图注资2.5亿美元，且可在发行日起至到期前五个工作日内，按每股6.0港元的价格转换为美图股票（相当于年初以来平均收盘价溢价24%）。双方计划将在AI技术、电商平台和云计算等领域展开深入合作，值得关注。中金维持美图今明两年收入和经调整净利润预测，维持“跑赢行业”评级，考虑到AI合作和起量在业绩上需要磨合期，同时市场对于公司的盈利稳健释放拐点判断，已经看向2026年的估值水平，给予2026年Non-IFRS预测市盈率27倍，上调目标价14.3%至6.3港元。投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有8家投行给出买入评级，近90天的目标均价为6.89港元。中金公司最新一份研报给予美图公司跑赢行业（OUTPERFORM）评级，目标价7.2港元。

五、里昂：住宅市场尚未到达转折点 降恒基地产（00012）评级至“持有”

里昂发布研报称，为反映房地产销售放缓及美国关税影响，将恒基地产（00012）今明两年盈利预测分别下调21.4%和16%，并将目标价从23.7港元下调至23.1港元。鉴于近期股价上涨，评级从“跑赢大市”下调至“持有”，因为该行认为香港住宅市场尚未到达转折点。报告指，小型单位印花税放宽推动香港今年以来房地产销增长，而楼价仍低迷，下降1%。近期香港银行同业拆息（HIBOR）大幅下降后，市场对香港住宅市场转为乐观，但该行认为当前低HIBOR利率可能不可持续。

六、花旗：首予毛戈平（01318）“买入”评级 目标价130港元

花旗发布研报称，首次覆盖中国本土化妆品企业毛戈平（01318），给予“买入”评级，目标价130港元。该行认为，毛戈平二十多年来在中国高端化妆品市场建立了强固地位，并持续从国际品牌手中夺取市场份额。本土同行难以轻易复制其竞争优势。花旗认为毛戈平优势包括：强大的创始人IP与专业艺术化妆品牌定位；通过化妆培训机构提升专业声誉；扎实的线下DTC门店网络实现高端护肤产品的交叉销售，增强用户粘性。

（V财经网编辑：书瑶）