Guozin证券：美国页岩石油生产的增长率相对较高 建议以利益注意原油公司

国金证券：美国页岩油产量增速较高 建议关注具优势原油公司

郭金证券（Gujin Securities）发表了一份研究报告，称美国公司的资本支出（资本支出）与原油的价格高度相关，表明近年来某些变化的趋势。美国总容量原油由于石油价格波动而下降，但美国的精制水平和比例显着增加。同时，美国页岩石油生产不断增长，但Capex限制了其对生产的直接影响。我们建议注意声音现金流量，低债务比率和低工作风险原油生产福利成本原油。 郭金证券的主要观点是： 1。US原油资本支出遵循石油价格的变化。尽管近年来总资本支出有所下降，但美国资本支出的水平和百分比显着增加。 美国资本支出原油公司与原油的价格非常相关，但也与公司的开发阶段有关。在快速扩张期间，公司不受油价的限制。从CAPEX的历史层面来看，美国资本支出原油公司与过去的原油价格年份相比，公司的下降大大下降，但在历史上，美国资本支出在很高的水平上，自页岩石油革命以来，本地资本支出的比例将近三倍。 2。美国页岩石油生产的增长率很高，公司的资本支出水平对生产的影响很小，并且不是直接的 美国页岩石油和天然气的生产正在增长，并保持快速增长率。样本公司从2017年到2024年的产出复合年增长率达到9.5％。近年来，样本公司的石油气比差异逐渐缩小，大多数公司的油气比接近3:1的水平，这可能反映了美国主要页岩石油生产地区的油气生产结构的近似水平。从资本支出以及电力和电力增长数据来看原油公司的资本支出水平与其自身的石油和天然气生产并不密切相关，并且CAPEX对生产量有略有影响。资本支出的减少并不一定会导致输出减少。 3。公司资本支出水平对石油和天然气储量直接增加的影响更为明显，但是在美国，公司储量的理论寿命已大大降低原油 对公司石油和天然气资源储量增加的主要影响是纠正，恢复，购买和开发的改进。由于校正受原油价格的影响，因此恢复的改善将受到技术的影响以及油田的地质条件。因此，采购，研发是储备的直接增加。样本公司的资本支出对储备的直接增加（购买+勘探和开发）有重大影响，并且公司储量的增长也将随着CAPEX的较低而减少。美国资本支出水平：近年来原油公司有所改善，但是生产量的迅速增长大大降低了公司储量的理论寿命，这使得当前的CAPEX很难拥有页岩油的长期高功率产量。 4。美国页岩石油公司的平均生产成本稳定在每桶30美元左右，平均边际成本差异很大，具体取决于原油的价格。 从样本公司的净利润和边际成本数据来看，随着原油价格的变化，平均边际成本变化。数据估计，分裂美国页岩油的边际成本范围约为55至65美元/桶。由于石油和天然气的弹性，该范围相对较大。 5。美国页岩油的长期生产可能达到高峰以解决储量的寿命，但是短期大规模生产降低的趋势尚不清楚，油价仍在压力下 一般而言，减少产量，增加储量并确保所有未开发的储量都可以减轻储备金下降的三项措施是从美国的角度来看。因此，在中期，页岩油的产量将达到顶峰并解决储备寿命的压力。但是，在短期内，美国页岩石油公司大规模削减生产的趋势并没有明确的趋势。一方面，当前的储备可以开采几年。同时，与欧佩克相比，美国页岩石油公司的协同作用相对较差，这意味着削减生产将减少公司的市场份额。如果石油价格不如公司的现金流量低，则该公司缺乏自愿放弃其股票的动机。因此，美国没有明显的趋势在美国的页岩油供应略有下降，而在短期内和短期内，油价仍可能承受压力。 风险警告 地缘政治风险原油突然价格波动的风险，降低宏观经济下降引起的需求的风险，新能源的风险取代传统石油和天然气能源，新能源的风险原油成本已降低。

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