海通国际：予阿里健康“优于大市”评级 目标价5.42港元

海通国际：予阿里健康“优于大市”评级 目标价5.42港元

海东国际（Haitong International）发表了一份研究报告，该报告使阿里巴巴卫生（Alibaba Health）（00241）成为“比市场更好”的评级，目标价格为5.42港元。阿里巴巴健康受益于增加在线渗透率，在线个人帐户的医疗保险和处方溢出等因素。该公司的业务规模正在稳步增长。该银行预测27财年的收入分别为33.42亿元和36.14亿元人民币，同比增长9.2％和8.1％（26财年收入的先前价值主要是由于比FY3/25收入增长的略有增长）。该银行预测，26财年的26财年调整后的净利润将为23.2亿元人民币和26.4亿元人民币。同比增长18.8％和13.7％（以前26财年的价值为19.8亿元，这是略有增加的原因。 我们建议关注公司的海外医疗保健产品和药物类别策略，医疗大型模型应用方面的布局以及通过AI的运营成本降低。该银行认为FY3/25在降低成本，提高效率，扩大类别和加强自我操作操作方面取得了显着的结果。根据表演公告，该公司的GMV，ARPU和AAU都在增长，SKUS从91％增加到1.33亿，并且该平台的功能正在稳步提高。 海顿国际的主要观点是： 活动：该公司发布了有关宣布其年度绩效的评论 收入正在稳步增长，利润率正在显着上升。 FY3/25的收入为306亿元（+13.2％）（+13.2％），调整后的净收入为19.5亿元人民币（+35.6％），相应的净利润率增加到6.4％（+1.1pp）。对于每个业务部门，1）药物自我操作业务的增长稳定增长，收入为262亿元人民币（+10.0％）。 2）药品电子商务平台业务的收入为350亿元人民币（+54.0％），这是由于阿里巴巴大规模健康广告业务的整合而大幅增加。 3）健康和数字服务业务获得了8.9亿元的收入，调整了优化和创新业务。 在财政年度晚些时候，增长加速了，我们对公司在平台业务中的自我操作和同时努力保持乐观。 从六个月的角度来看，该公司的H2的收入为163.2亿元人民币（+16.0％），主要是通过其药物自我管理业务的努力。 H2的药物自我操作业务同比增长13.9％（H1同比增长5.9％），从流行病基础上损失并恢复了两位数的增长。根据公共绩效会议，H2增长的加速主要是由于与慢性疾病和医疗设备相关的原始药物的增长，这些药物受益于国家补充剂。该银行认为，在线平台的好处，例如快速，方便地购买原始药物，充足的供应和成本效益，并被消费者认可，并将继续鼓励增加在线药物的零售渗透。 优化供应链效率并提高销售费用的投资 该财政年度的公司总利润率为24.3％（+2.5pp），履行率，销售利率，管理率和研发率分别为8.4％，7.4％，1.3％和2.4％，总营业率为19.5％（不是标准）。绩效优化是有效的，并通过增加营销投资来推动增长。据公共战略委员会称，该公司将逐步将其广告收入的一部分投资于商家运营和消费者体验，从而提高平台的竞争力并通过其类别结构提高盈利能力。

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