平安证券：民营车企2025年加速辅助驾驶平权 推荐比亚迪股份等

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Ping A Securities发布了一份研究报告，即私家车公司具有强大的利润弹性，并依靠规模的利益来领导平等的权利获得智能辅助驾驶。它们是Selis（601127.sh），Byd Co.Ltd。（002594.SZ，01211），秋壁马达（601633.sh）和Geely Automobile（00175）。新力量的损失逐渐变窄，2025年将进入新的产品周期以验证增长。理想的Auto-W（02015），Xiaopeng auto-W（09868）和小米group-w（01810）。建议注意Leapmotorauto（09863）。国有汽车公司的整合正在加速，与华为的合作进一步加深了。建议使用Changan Automobile（000625.SZ）和SAIC组（600104.SH）。推荐的核心自动零件Fuyao Glass（600660.SH，03606），Horizon Robot-W（09660）。 证券的主要观点如下： 私人汽车公司：强大的利润弹性，加速了2025年驾驶援助的平等权利 高端突破性，出口份额增加以及对新能量车辆的规模影响的重视表明，主要的私家车公司的实力弹性很强。高端策略取得了显着的结果，其盈利能力继续提高。 Cialis依靠Wenjie系列销售热门销售，而Wall Wall Motors则依靠坦克和皮卡车等核心品牌。海外市场正在赚取可观的利润。在新的能源车场，BYD通过依靠其规模的收益和工业链的优势来维持高利润，但是Geely Automobile进入了规模效应时期以实现利润回收。 2025年，由比德（Byd）和吉利（Geely）代表的私家车公司将成为促进沉没和广泛使用高速援助驾驶的主要力量。 新电动汽车公司：自我生产的紧迫性正在增加，新的产品验证正在增长 理想汽车的盈利能力保持稳定，零小马和米彭的毛利润率显着提高，损失逐渐变窄。在2025年，比德和小米成功地将新的弹药注入了竞争中，但是与首次发表时，新力量的资金环境和评级水平已经发生了重大变化，并且自我生产的紧迫性提高了。在下一步中，新的产品发布将是汽车制造商进一步扩大其增长空间的新力量关键。例如，理想的汽车将在2025年加速纯电动汽车型号，并开放纯电气市场。米彭汽车通过推出扩展范围版本模型来满足各种市场需求，从而丰富了产品矩阵。 Zeropion是基于新的飞跃 3.5体系结构将在2025年推出新的B系列模型。 国有汽车公司：利润略有弱，与华为合作以促进业务转型 国有汽车公司的利润水平略有弱，具有这种现象背后的多个影响因素。首先，过去合资企业的投资回报率是国有汽车公司的利润支柱下降。其次，国有的汽车公司尚未超过新能源车的规模效果的关键点，并且仍处于损失阶段，并且该品牌的高端品牌尚未取得突破。第三，已经调整了国内汽车市场结构，从而导致燃料车辆部门的利润下降。面对变革压力，大多数国有汽车公司都在积极加深与华为的战略合作，以促进其业务转变为智能和电气化的企业。 风险警告：1）将加强国内汽车市场竞争和新汽车销售量的风险不符合预期。 2）出国汽车的风险。 3）宏观经济和政策风险。 4）监管政策的风险。 5）政策透支风险。

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