广发证券：维持贝壳-W“买入”评级 合理价值59.32港元

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GF证券已发布了一份研究报告，即Beike-W（02423）预计将归因于股东，因为它通过调整股东可归因于股东的净收入而同比增长6％和+34％。它的25年25年26X售价为每股59.32美元，每股22.86，其评级为“买入”。 GF证券的主要视图如下： Beek Equity支付工资（SBC） 根据Beike的财务报告，归因于24年的股东的净收入为72亿元人民币，其中SBC为27亿元人民币，占38％。 Shell SBC包括员工激励措施和一次性活动激励措施，包括18年的员工激励措施以及对Shengdu收购的摊销。员工权益激励措施：在2019年至2019年的上市准备期间有很多赠款，每年21至23之间价值约20亿元人民币的赠款，在24年内约为16亿元人民币，并且补贴将维持24年。预计SBC分别达到14.5亿元，14.1亿元和12.8亿元人民币，分别为25-27。 核心管理的22年激励措施 当您返回香港并发布时，将保留双重投票权要求。 WVR将确保对公司的管理控制关键。这项22年的激励措施将产生总计36亿元人民币的递延成本，这将在五年内摊销，从而在核心管理声明中获得高薪。不包括SBC，彭旺和丹尼甘的24岁现金薪水的影响，它是1770万元和7.78亿元人民币，这是通常的水平。在24日结束时，激励折旧的进展为75％，剩余的9.2亿元折旧折旧折旧，摊销于27q2完成。 未来的SBC：预计SBC将达到19.4亿元，17.88亿元和14.7亿元人民币的25-27。 同一阶段的互联网平台和互联网平台 通过将Beike与四个互联网平台进行比较：北京，Jingdong，Meituan和Tencent，由于Beike，Jingdong，Jingdong，Meituan和Tencent的净利润为100亿元人民币，以及新授予的员工的年度激励价值，可实现14.9％，46.2，46.2，46.2，46.2，24.2，24.1％和9.9％的净利润。控制股票激励措施的使用。股息的总回报+占5.5％，0.04％，3.8％和0.8％的回报，股息+回购金额为回购金额-SBC的净股东退货率为3.6％，0％，2.7％和0.7％。 Beike依靠稳定的现金流在绩效增长的早期阶段股东收入，领先行业平均水平。

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