兴证策略：近期港股资金流入结构如何？

兴业证券发布研报称，根据港股托管机构拆分来看，南下资金是近期也是今年以来推动港股行情的主力资金。行业层面上，互联网、汽车、新消费和创新药是近期资金加仓的主要方向，而金融和能源等红利板块遭减持较多。根据测算，4月8日至6月9日，资金主要加仓软件服务、药品及生物科技、汽车、专业零售（阿里巴巴+美团）和工业工程等板块，净流出银行、其他金融、石油及天然气、保险和一般金属及矿石等行业较多。 兴业证券主要观点如下： 根据港股托管机构拆分来看，南下资金是近期也是今年以来推动港股行情的主力资金。4月8日至6月9日，港股通累计净流入1514.5亿港元，而同期国际中介、中资中介和香港本地中介分别减仓847.2亿港元、180.4亿港元、84.2亿港元。全年来看，截至6月9日，港股通累计已净流入超6600亿港元，远超其他三类托管机构。 而从国际中介的视角来看，近两个月中外资或延续了年初至今的流出趋势。一方面，对冲基金或于4月底至5月中阶段性有所回流，但持续低位的Hibor利率驱动灵活资金以套息交易的方式转为加仓美元资产。另一方面，根据EPFR数据，以海外主动权益基金为代表的长线资金依然延续流出。 行业层面上，互联网、汽车、新消费和创新药是近期资金加仓的主要方向，而金融和能源等红利板块遭减持较多。根据测算，4月8日至6月9日，资金主要加仓软件服务、药品及生物科技、汽车、专业零售（阿里巴巴+美团）和工业工程等板块，净流出银行、其他金融、石油及天然气、保险和一般金属及矿石等行业较多。 分机构类型来看： 南下资金净流入创新药、专业零售、电讯、银行和石油及天然气等板块，减持软件服务和资讯科技器材较多； 国际中介青睐软件服务和资讯科技器材，显著减仓银行、创新药和专业零售； 中资中介和香港本地中介主要加仓专业零售、资讯科技器材、汽车和半导体，净流出红利板块较多。 值得注意的是，南下资港股通在软件服务、资讯科技器材和红利板块上与其他类三类机构存在较大的分歧，仅在专业零售行业上与中资中介和香港本地中介形成共识。 南下资金延续“哑铃型”配置思路。4月8日-6月9日期间，港股通资金主要加仓美团-W（03690）、建设银行（00939）、阿里巴巴-W（09988）、中国银行（03988）和招商银行（03968），同时净流出较多的个股包括腾讯控股（00700）、小米集团-W（01810）、中芯国际（00981）、中国财险（02328）和华润啤酒（00291）。 外资显著青睐具有特色商业模式的科技和消费企业，减持红利板块，医药内部有所分化。4月8日-6月9日期间，国际中介主要加仓腾讯控股（00700）、小米集团-W（01810）、珍酒李渡（06979）、香港交易所（00388）和小鹏汽车-W（09868），而净流出较多的标的包括美团-W（03690）、阿里巴巴-W（09988）、建设银行（00939）、中国海洋石油（00883）和中国神华（01088）。 中资中介主要净流入阿里巴巴等科技股，减仓金融行业较多。4月8日-6月9日期间，中资中介主要加仓阿里巴巴-W（09988）、联想集团（00992）、美团-W（03690）、中芯国际（00981）和速腾聚创（02498），净流出较多的标的包括中信证券（06030）、珍酒李渡（06979）、香港交易所（00388）、腾讯控股（00700）和汇丰控股（00005）。 香港本地中介同样以加仓阿里巴巴等科技股并减仓金融行业为主。4月8日-6月9日期间，香港本地中介主要加仓阿里巴巴-W（09988）、比亚迪股份（01211）、中芯国际（00981）、京东集团-SW（09618）和小米集团-W（01810），而净流出较多的标的包括香港交易所（00388）、汇丰控股（00005）、腾讯控股（00700）、农业银行（01288）和中国移动（00941）。