黄金市场今日分析：黄金结构性需求力抗短期抛压 今夜ADP能否打破美元强势？

黄金市场今日分析：黄金结构性需求力抗短期抛压 今夜ADP能否打破美元强势？

昨日行情回顾：因美元走强，国际现货黄金持续下跌，美国交易时段跌势加速，一度跌破3930美元。 黄金目前报价为3941.43。

黄金市场基本面概览据《纽约时报》报道，特朗普政府针对委内瑞拉制定了多项措施。

拉的军事行动计划包括直接攻击保卫马杜罗总统的部队，并可能采取行动夺取对该国油田的控制权。

特朗普：共和党将在不进行阻挠的情况下批准所有立法。

美国政府关门仍在继续，长达35天的纪录即将被打破。

俄罗斯总统普京签署法令，建立全年征兵制。

布鲁塞尔机场发现无人机，比利时领空关闭。机构观点分析师Zayn Vawda：今晚的ADP数据可能是另一个将引发“大市场趋势”的“小数据”

国际现货黄金美国市场大幅下滑。昨天欧洲市场，价格测试4000美元关口，但上涨动力耗尽，未能突破。美元重新走强以及对美联储货币政策预期鹰派重新评估后的加速上涨是贵金属承压的关键原因。上周美联储会议后，官员们明确表示，他们不太可能很快降息。市场对12月降息的信心已从94%大幅下降至70%左右。高利率将长期持续的预期使得持有无息美元的成本高于有息美元，从而导致金价下跌。 FRB关键领导也证实了这一观点。一些人表示通胀仍然过高，他们准备在必要时加息，而另一些人则对过早降息表示担忧。这些信号使美元走强，从而对黄金产生负面影响。美元指数大幅上涨超过100点，这是美元保持强势的重大信号，将导致贵金属价格大幅下跌。

此外，美联储最近的言论表明未来的政策将更加由数据驱动。鉴于美国政府持续关闭导致定期经济报告无法发布，这意味着我们掌握的信息比平常少。由于数据有限，尚未发布的少数报告，尤其是今晚的ADP就业报告，可能对市场产生比平时更大的影响。整体数据的缺乏也可能意味着该货币在一段时间内没有明确的方向。

黄金策略总监Aakash Doshi：市场短期动力正在发生变化。国际现货黄金超买，但未超持。

短期市场势头正在转变，ETF 可能在2025 年最后两个月跌破4,000 美元。11 月和12 月通常是ETF 表现不佳的月份。投资者的目标价格根据时间框架的不同而变化。十二个月后，本轮牛市尚未结束，但我们将看到为期八周的回调，这是长期牛市的健康巩固。

金价触及4360美元高位后，全球最大ETF黄金ETF持仓损失近8吨，但全球ETF规模仍明显低于2020年峰值，预计创下新纪录只是时间问题。 11 月和12 月不是很好的月份，因此今年我们可能无法达到这个水平，但我们预计它将在2026 年第一季度创下新高。

目前，国际现货黄金约为4,000 美元，但作为长期目标，5,000 美元更为合理。随着8 月和9 月FOMO 驱动的反弹势头重置，ETF 流出可能会加剧季节性趋势，但我们预计回报将相对较浅，因为市场上仍然存在重要的基本面支撑。

根据世界协会的最新数据，尽管金价创下历史新高，但黄金的实物需求仍处于创纪录水平。由于市场上仍有大量价值，投资者似乎正在适应更高的价格。在本次反弹期间，国际现货黄金处于超买状态，但并未超持，因此我们认为它仍然具有很大的潜力。

变动黄金市场主要驱动力依然是央行需求。今年官方储备预计将增加750-900吨。需求较过去三年约1,000 吨的年采购量有所下降，但仍是这一趋势开始时2021 年采购量的两倍。这种去美元化趋势改变了黄金市场。 黄金已成为全球法定货币的重要替代工具交易。与此同时，在通胀压力依然较高的情况下，预计美联储将继续降息，投资需求依然强劲。后端收益率上升导致的收益率曲线陡峭锁定了通胀预期上升，而且这种环境很可能会持续下去支撑黄金。

Ole Hansen，策略主管：国际现货黄金我们可能已经触及今年的高点，回调并不是恐慌性抛售。

国际现货黄金市场在连续两周下跌后进入冷却阶段，但持有黄金的核心逻辑没有改变。市场情绪已从兴奋转向理性估值，2025年降息预期、财政压力、地缘政治避险情绪、央行需求等定价叙事的适当性被重新审视。印度传统节日旺季对珠宝的需求增加，但节后需求却进入低迷期。年底回购可以提供稳定性，近期的调整可以提供配置机会。中国的结构性变化包括取消一些珠宝零售商的增值税优惠，这略微增加了零售成本并抑制了销售。然而，投资类别黄金（金条、金币、ETF）仍然免税，实物需求关键通道保持稳定。

主席鲍威尔对12月降息的可能性表示怀疑后，美元指数上涨，实际利率上升，抑制了市场看涨热情。市场认识到深层次的战略矛盾仍未得到解决。虽然尾部风险有所下降，但防御性资产的长期逻辑并未改变。央行持续采购关键支撑：第三季度官方采购量为220吨，使2023年总量达到634吨，接近去年的纪录，有效缓冲市场下行波动。

尽管近期势头已经停滞，但赤字担忧、货币贬值风险、央行需求和美联储政策仍然看涨支撑。短期来看，我们可能已经达到了今年的高点，回调是盘整而不是恐慌性抛售。如果类似的周期继续下去，类似于5 月3,500 美元高点后的四个月盘整，国际现货黄金可能会保持波动直到2026 年初，在此期间波动将加剧，短期信心将受到考验。一旦调整周期结束，推动今年上涨的债务扩张、持续通胀和资产多元化需求将产生反响，下一次突破性上涨可能会在2026 年。

道明证券黄金牛市消退，预计跌幅在3,800-4,050 美元之间交易区间盘整

金价小幅上涨，有反弹的可能性。道明证券(TD Securities)产品策略主管巴特马云惹不起马云梅莱克(Bart Melek)在一份研究报告中表示，价格在每盎司3,800-4,050美元的底线盘整并不奇怪。完美黄金近期美联储降息前景的不确定性和购买担忧损害了牛市环境。然而，盘整后，平均价格可能在2026 年上半年达到每盎司4,400 美元以上的季度高点。

(V财经网编辑: 林雪)

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