“马斯克溢价”大挪移：SpaceX(SPCX.US)上市后，归并叙事成为特斯拉(TSLA.US)关键估值支撑

“马斯克溢价”大挪移：SpaceX(SPCX.US)上市后，归并叙事成为特斯拉(TSLA.US)关键估值支撑．

V赢财经得悉，对特斯拉(TSLA.US)股东来讲，本年日子并欠好过：公司股价年内累计回落逾10%。与此同时，埃隆・马斯克旗下SpaceX(SPCX.US)完成史上规模最大IPO，一跃成为这位新晋万亿财主商业版图中市值最高的主体。

无非，SpaceX上市也给特斯拉投资人带来了新但愿。不少投资人押注，马斯克终极会鞭策旗下两家企业归并。部门分析师认为，借使倘使SpaceX 股价延续近期回落走势，特斯拉股东会更易采取归并方案。两家公司归并将缔造一家巨型科技综合团体，有望与英伟达、google以及苹果并肩跻身全世界顶级科技企业行列。

市场对归并的乐观预期，或者是特斯拉股价走势相对于坚挺的焦点缘由。虽然SpaceX上市后的炒作高潮快速减退，但特斯拉股价自前者IPO以来体现平稳，并在比来两个交易日上涨，从头站上400美元关隘。

特斯拉股价在SpaceX上市后维持不变

Tigress Financial Partners 首席投资官伊万・费因塞斯认为，SpaceX上市为特斯拉带来了“叙事催化剂”。持有特斯拉股分的Roundhill Financial首席执行官戴夫·马扎表示，比拟SpaceX上市前，现在他加倍确信两家公司可能汇合并。

马扎表示：“多年来，特斯拉是拥有马斯克溢价的独一上市标的，但如今环境不同了，SpaceX 能更纯粹地承载人工智能与太空赛道投资逻辑。特斯拉股价能站稳400美元上方，是由于市场提早交易潜在并购溢价。”

虽然特斯拉以及SpaceX均由马斯克掌控，但业务基本面并不天然适配。特斯拉是全世界最胜利的电动汽车企业之一，目前正在拓展主动驾驶业务，并研发人形机械人 Optimus;SpaceX则专注于火箭以及卫星的制造与发射，并致力于将人类奉上火星。

这两家公司都结构人工智能，且都值得大量资金来支持其成长。SpaceX已经于本年2月收购了Grok谈天机械人制造商xAI。现在，SpaceX正与特斯拉互助展开Terafab半导体系体例造项目。

订价成并购“拦路虎”

这笔潜在并购的难点在于订价，而SpaceX股价激烈波动进一步加大了订价难度。截至周一收盘，特斯拉总市值约 1.5万亿美元，SpaceX市值约2万亿美元，较一周前2.6万亿美元大幅缩水。但按照晨星分析师塞思·戈德斯坦的陈述，在一年前，SpaceX的估值靠近4000亿美元，而2月与xAI归并时估值约为1万亿美元，此中人工智能业务估值约2500亿美元。

戈德斯坦在SpaceX上市前的陈述中表示：“鉴于SpaceX在IPO前估值飙升，我们思疑特斯拉股东是否会愿意在SpaceX估值倍数远高于特斯拉的环境下购置其股票。”与此同时，SpaceX的股东不太可能接受大幅折价，但若是SpaceX股价下跌至晨星测算的 63美元公平价值左近，股东接受并购的意愿会显著晋升。SpaceX 刊行价为135美元，当前股价约151美元。

戈德斯坦增补道，马斯克旗下企业行事节拍历来激进，“若是一年内告竣交易，我们也不会感触惊讶”。

Wedbush分析师丹·艾夫斯认为SpaceX以及特斯拉来岁归并的可能性超过80%。奥本海默分析师蒂莫西・霍安虽认为归并终将落地，但并不以为马斯克会急于推进。展望平台 Polymarket 数据显示，本年12月尾前告竣并购交易的几率仅39%。

DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯称，因为SpaceX在S-1 IPO注册文件中并未说起潜在的归并事宜，是以归并不太可能在来岁6月以前产生。他增补道，SpaceX 上市的焦点目的是召募资金，而特斯拉自身造血能力有限，当下归并并不具有实际前提。

科拉斯表示：“并购预期会连续给特斯拉带来溢价支撑，但我认为这不会是短时间内产生的事变。”

并购炒作潜伏危害

马斯克旗下公司的一大显著特性，是坐拥海量通俗散户投资人。Vanda Research 与AJ Bell的数据显示，SpaceX上市后，散户资金大举涌入该股，而特斯拉则被荒凉。

固然，市场对并购的炒作也潜伏危害：一旦归并告吹，特斯拉股价至少短时间会遭遇较着回调。

Roundhill 的马扎表示：“并购失，特斯拉就失去了估值捷径。SpaceX已经成为拥有马斯克溢价的自力途径，特斯拉没法再借用这类热度，它必需寄托主动驾驶出租车与人形机械人Optimus兑现事迹，才能支撑当前股价。”

周一，SpaceX股价狂跌16%，市值蒸发约4000亿美元，创下美股史上第二大单日市值缩水记载，仅次于英伟达去年单日蒸发约5900亿美元的市值记载。

周二美股盘初，截至发稿，特拉斯跌3.36%，报391.43美元；SpaceX跌2.36%，报150.95美元。

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