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大摩：降恒安国际(01044)方针价至23港元约6%股息率为股价提供支撑

2026-06-26 11:37:28 来源：港股资讯网

大摩：降恒安国际(01044)方针价至23港元约6%股息率为股价提供支撑．V赢财经得悉，摩根士丹利公布研报称，纸巾应还是恒安国际(01044)的首要增加驱动因素，受销量增加以及市场份额晋升所支持，但因为线上以及新零售渠道的均匀售价面对压力，收入增加可能维持温文。虽然红利趋向平平且短时间内缺少上行催化剂，但恒安承诺每一

大摩：降恒安国际(01044)方针价至23港元约6%股息率为股价提供支撑．

V赢财经得悉，摩根士丹利公布研报称，纸巾应还是恒安国际(01044)的首要增加驱动因素，受销量增加以及市场份额晋升所支持，但因为线上以及新零售渠道的均匀售价面对压力，收入增加可能维持温文。虽然红利趋向平平且短时间内缺少上行催化剂，但恒安承诺每一年每一股派息1.4元人民币以上(至关于目前约6%的股息率)，为其股价提供支撑，保持"与大市同步”评级，因较低的当局津贴/退税及更守旧的营运资金假如，将恒安方针价由24港元下调至23港元。

该行指出，预计2026至2028年纸巾贩卖额将划分增加5%、3.5%及4%，首要由销量驱动，但线上以及新零售渠道比例上升可能会拖累均匀售价。毛利率方面，2026年纸巾毛利率预计为22.5%，维持大致不变。与此同时，卫生巾业务还是最具挑战性的部门，市场竞争剧烈，预计2026年卫生巾贩卖额将同比降低0.5%，毛利率将正常化至59%至60%摆布。纸尿裤方面一样承压，高端产品及成人尿裤增加放缓，预计2026年贩卖额将降低1%。因为公司加大对渠道以及品牌的投入，预计2026至2028年公司营运利润率将降至约9.5%至9.6%。

该行续指，首要因为毛利率调升，将2026及2027年净利润展望划分上调2.4%及2.2%，至24.49亿元人民币及24.91亿元人民币。目前该股交易于2026年市盈率约10倍，估值公道且股息率提供下行支撑，但因为缺少强劲的收入加快或者卫生用品回归可连续增加的清楚证据，难以支持更高的估值倍数。

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