星河证券：非农降温，港股迎来反弹？

V赢财经得悉，星河证券公布研报称，投资策略上应驾驭三条主线：（1）科技板块。SK海力士定于7月10日在纳斯达克上市。假设上市后体现强劲，可能为港股相关工业链带来“补涨”或者估值修复的窗口。（2）高股息/盈利资产。美国6月非农数据低于预期，美联储加息预期边际降温，这有助于减缓港股面对的活动性压力，对依赖不变现金流的盈利资产组成利好消息。（3）超跌与景气细分领域。在市场反弹时，前期超跌、空仓比例高、红利预期改善的立异药、互联网消费等板块可能具备较大弹性。

焦点观点

港股市场行情体现：（1）本周（6月29日至7月3日），全世界指数中，除胡志明指数、沪深300、创业板指回落，其他指数均呈现上涨态势。港股三大指数呈现上涨的态势，恒生指数上涨2.99%，恒生科技指数上涨5.72%，恒生中国企业指数上涨3.20%。（2）港股一级行业中，10个行业均呈上涨态势。此中，医疗保健上涨12.16%，质料上涨8.18%，可选消费上涨5.80%，一样平常消费上涨3.69%，房地产上涨 2.69%，信息技能回落1.67%。从二级行业来看，医药生物、造纸与包装、医疗装备与服务涨幅居前，产业贸易与综合、硬件装备、半导体跌幅居前。

港股活动性：（1）本周港交所日均成交额3245.97亿港元，环比削减102.58亿港元。本周日均沽空金额为407.22亿港元，环比增长58.52亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为12.59%，环比增长2.17个百分点。（2）本周南向资金累计净流出18.8亿港元，环比净流入额削减108.04亿港元。（3）截至7月1日的近7天，港股中资股中，全世界自动型外资基金净流出5.58亿美元，全世界被动型外资基金净流出3.25亿美元，划分较上周净流入额削减2.99亿美元、削减13.89亿美元。

港股估值与危害偏好：（1）截至2026年7月3日，恒生指数的PE、PB划分为11.29倍、1.12倍，划分处于2010年以来68%、41%的分位数程度。（2）10年期美国国债到期收益率较上周五上行11BP至4.49%，港股恒生指数的危害溢价率为4.49%，为3年转动均值-0.95倍标准差，处于2010年以来10%分位。

音讯面：美国6月新增5.7万个非农就业岗亭，较着低于市场预期，为比来4个月以来最低程度。当前，Meta正规划向外部客户提供AI计算服务，并斟酌将部门闲置AI算力对外出租，以晋升AI根蒂根基举措措施的使用率。

投资策略上应驾驭三条主线：（1）科技板块。短时间规避算力多余的惊愕，等待标志性事务落地。一方面，市场正履历由Meta规划出租冗余算力引起的算力多余惊愕。另外一方面，SK海力士定于7月10日在纳斯达克上市。本轮因惊愕引起的抛售可能还没有完全竣事。然而，假设SK海力士上市后体现强劲，可能为港股相关工业链（CPU/主机侧计算、服务器整机、液冷散热、光模块等）带来“补涨”或者估值修复的窗口。（2）高股息/盈利资产（防御底仓）。在市场震动期，高股息板块展示出较强韧性。美国6月非农数据低于预期，美联储加息预期边际降温，这有助于减缓港股面对的活动性压力，对依赖不变现金流的盈利资产组成利好消息。建议特别关注REITs、电信服务、消费类盈利及公用事业等板块。（3）超跌与景气细分领域。在市场反弹时，前期超跌、空仓比例高、红利预期改善的立异药、互联网消费等板块可能具备较大弹性。

危害提醒

国内政策力度及效果不及预期危害；海外降息不及预期危害；市场情感不不变危害。