美联储7月决议来袭，预期按兵不动，重点关注沃什发布会

美联储7月决议来袭，预期按兵不动，重点关注沃什发布会．今日美盘时段凌晨两点，美联储将公布七月份利率决议结果，主流预期认为美联储将维持3.5%至3.75%的基准利率不变，原因是美国的通胀数据已经有高位回落迹象，美联储没有必要再采取更加紧缩的货币政策。半小时后的2：30，美联储主席凯文沃什将召开货币政策新闻发布会，重点关注其对通胀预期和利率路径的发言，尤其是对当前美国和伊朗冲突导致国际油价剧烈波动的看法，如果表态偏鹰派，美元指数可能受益。

图1，美联储基准利率与美元指数走势叠加

美联储的利率决议结果，会形成广泛的影响，黄金白银、美股原油，都会受到一定程度冲击。受影响最直接的实际上是美元指数，从上图可以看出，美联储的利率曲线和美元指数的走势，共振性极强。每一轮美联储降息周期，都会带动美元指数出现一轮下跌，同样的，每一轮美联储加息周期，都会带动美元指数一轮上涨。比较典型的是2026年至2026年的加息周期，美元指数从90左右暴涨至113左右。

需要提醒的是，只有美联储连续的加息或者降息才能够驱动美元指数出现趋势性波动，如果只是一两次的加息或者降息，影响不明显。

图2，美国债券市场收益率

从美国债券市场收益率来看，一个月期美债收益率为3.7%，六个月期美债收益率为4.04%，两者相差0.34个百分点，超出单次加息25基点的幅度。意味着美联储有可能在六个月以内加息一次，但这并不意味着美元指数会在这段时间里面因为加息预期的影响而持续升值。重点在于美联储是否能够持续加息，而不是单次加息的概率。考虑到美国当前的通胀率主要是受到美伊冲突导致国际油价上涨的影响，这种影响性极有可能在短期内有效但在长期内失效。我们更倾向于认为，美联储即便12月份加息，可能也不会进入连续加息的周期。

图3，CME FedWatch Tool

上图是CME利率期货工具所展示的美联储利率决议结果概率表。今日美盘时段美联储利率维持3.5%至3.75%基准利率不变的概率为66.3%，今年十二月份维持利率不变的概率为9.4%。据此判断，美联储在七月份大概率按兵不动，但随着时间的延长，尤其是到年底之后，美联储加息的概率会迅速升高。九月份利率决议也需要重点关注，因为根据CME的预测，加息25个基点的概率高达56.2%。我们认为这种预测主要基于当前美伊冲突导致的高通胀预期，概率不够稳定，准确性存疑。

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