海通国际：维持理想汽车-W(02015)“优于大市”评级 目标价136.84港元

海通国际：维持理想汽车-W(02015)“优于大市”评级 目标价136.84港元

海顿国际（Haitong International）发表了一份研究报告，该报告维持理想的自动W（02015）评级为“更好的市场”评级。鉴于公司的强大产品周期已经开始，其智能属性脱颖而出，该银行在27/2025拥有该公司的营业利润为1685/2234/2671亿元人民币，股东可归因的净利润为107/144/178亿元。该银行指的是2025年的PS的1.6倍。这对应于136.84港元的目标价格（以汇率为HK $ 1=RMB 0.92的汇率转换）。 海顿国际的主要观点是： 理想汽车释放了未授权的财务业绩，截至2025年5月31日 该公司在25q1上提供了93,000辆新车，同比增长16％，每月增长-41％。该公司在第二季度的收入为259亿元人民币，同比增长1％，每月增长-41％。股东归因的净收入为6.5亿元人民币，同比增长9％，每月增长-82％。根据该银行的计算，与上一年相比，该公司25q1的自行车收入约为266,000元，元人民币为-36,000元，每月为-30,000元。自行车的净利润约为7,000元，比上一年为-15,000元。 展望25Q2，该公司预计车辆交付将从上一年增长13.3％-17.9％，至123,000，达到128,000辆。总收入预计同比达到2.5％-6.7％。 净利润率同比增长，车辆的毛利率和费用比率均提高 该公司25q1的净利润率为2.5％，比上一年增加了0.2％。 25q1车辆的总利润率为19.8％，比上一年增加0.4％。这是成本下降和定价策略变化的结果，但部分被产品组合的变化所抵消。在第一季度，该公司的SGA支出比率同比下降1.9％，这主要是由于员工薪酬降低，运营效率提高和营销活动降低。研发成本比率同比下降22％。这与减少员工补偿和新车辆模型的步伐有关。 对AI的授权和当心使用第一个VLA型号的纯电i8的启动保持乐观 公司的支持驾驶解决方案重复迅速，公司的新一代支持驾驶技术Architecture VLA模型提供了车辆和用户之间的无缝互动，作为整合空间，口头和行为智能的视觉障碍的主要模型。根据理想汽车的官方帐户，理想i8将被部署为中型和大型SUV，计划于7月25日正式发行，并使用第一个VLA型号发布。同时，与新的Pure Electric系列一起，该公司进一步扩展了其充电网络。随着i8的发布，将在全国范围内建立2500多个理想的超级充电站。 风险警告：新车的销售低于预期。投资纯电气模型超出了预期。

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