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大摩：维持华润啤酒(00291)“买入”评级目标价34港元

2025-06-11 17:21:27 来源：港股投资网

摩根士丹利发布称，华润啤酒(00291)在4-5月实现销量正增长，与2025年1-5月的销售趋势一致，公司仍受益于原材料方面的有利因素，助力毛利率提升超1个百分点，同时通过“三精”举措进一步降低运营成本，维持“买入”评级，目标价34港元。管理层预计，由于需求疲

摩根士丹利（Morgan Stanley）宣布，中国资源啤酒（00291）从4月至5月取得了积极的销售增长率。这符合从1月至2025年5月的销售趋势。该公司仍然从其原材料的有利因素中受益，这有助于将其毛利率提高超过1个百分点。同时，我们通过“三个效率”度量进一步降低运营成本，并保持“购买”评级和34美元的目标价格。管理层预计，由于需求较低和基础，其酒类业务的收入仍将面临今年的压力，并且该公司将努力避免损失和损害。 Runbee的性能如下：产品（从2019年开始）：1）喜力仍然强劲，销售额比上一年增长了20％以上。 2）超级X的销售额，同比增长约10％。 3）老挝Xue和Amster的销售额比上一年增长了50％以上。 4）Xuehua Pure Products销售从上一年起就以单位数量下降。按地区：该公司强调，广东（尤其是深圳周边地区）的销售势头良好。中国东部和中国南部预计将在2025年推动销售增长关键。渠道：管理层表示，对现成的渠道的需求仍然疲软，但是在5月，中国东部和南方的餐饮市场略有改善。该公司通过其夜生活频道获得了一定的市场份额。总销售额的现成渠道销售百分比保持稳定，与2024年底的水平（低于2024年初）一致，范围约为38-39％。资本支出（资本支出）：鉴于Heineken的强劲销售，该公司计划扩大福建的喜力生产能力。还计划在2025年继续投资于维护，生产线转换和酒精饮料业务。预计将来的资本支出将逐渐减少。假设加权平均资本成本（WACC）为11.3％（源自3％的无风险利率和9.1％的风险溢价），现金流折现方法用于基准案例。终端的增长率为3％。风险警告：向上风险：喜力的市场份额增长的速度比预期的要快。雪花产品在高端方面取得了成功。原材料价格下跌。缺点：行业需求继续削弱。家庭消费渠道的市场竞争正在加剧。原材料价格将上涨。

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