中泰证券：伊以冲突给全球资产带来哪些影响？

中泰证券发布研究报告称，伊以爆发冲突对大类资产的影响更偏向短期，短期来看，只要以伊冲突没有得到实质性缓解，油价仍将维持较为高位的运行。但如果伊朗能够快速恢复石油生产，或者双方冲突能够通过谈判等方式得到缓解，油价可能会出现回调。目前而言，地缘冲突逻辑短期压过关税逻辑，避险资产例如黄金、美元或再次迎来大涨。不同于对等关税后资本市场对美元、美债不再是“避险资产”的担忧，本轮这两类资产或再次获得避险资产的属性。不同于对美元影响偏单向，对美债的影响具有两面性，油价引起的通胀预期升高也会存在使美债收益再度走高的风险。 以色列伊朗爆发冲突 2025年6月13日，中东局势急剧升温，以色列对伊朗发动了大规模军事打击。此次冲突的导火索是伊朗的核浓缩活动，以色列认为伊朗的核浓缩行为对其国家安全构成严重威胁，因此采取了先发制人的军事行动，空袭了伊朗的核设施、导弹发射器、储存地点等关键目标，并精准斩首多名伊朗高官。伊朗随后宣布退出谈判，并表示将进行报复，双方冲突不断升级。 冲突是否造成原油供应的大量短缺？ 冲突爆发后，市场恐慌情绪迅速蔓延。投资者普遍担心中东地区的石油供应安全受到威胁。中东是全球最重要的石油产区之一，伊朗作为石油输出国组织(OPEC)的重要成员，其石油产量和出口量在全球石油市场中占据重要地位。以色列的军事行动引发了市场对伊朗石油供应中断的担忧，这种恐慌情绪推动了油价的快速上涨。全球原油现货价格上涨至75.29美元/桶，较6月12日上涨6%，大幅的价格上涨充分反映了市场对以伊冲突的强烈反应。 从供需角度来看，冲突导致市场对原油供应的预期发生了重大变化。一方面，伊朗的石油生产设施遭到打击，市场预期其石油产量可能会大幅下降。即使伊朗能够快速恢复生产，也需要一定的时间来弥补冲突期间的产量损失。另一方面，以色列的军事行动可能会引发地区局势的进一步不稳定，其他中东产油国的石油生产也可能受到间接影响。在这种情况下，市场对原油供应的担忧加剧，推动了油价的上涨。 风险资产与避险资产的跷跷板效应显现 在冲突爆发当天，全球金融市场出现了明显的分化。风险资产中股票市场普遍下跌，而原油和避险资产如黄金、美元则大幅上涨。6月13日，现货黄金价格快速上涨并突破3400美元/盎司的关口，创下5月8日以来新高。美元指数较上日上涨0.29%。 尽管以色列与伊朗间的对抗显现升温迹象，但战略层面分析，发生大规模战争的可能性不高。这主要是因为：以色列获得美国的坚定支持，伊朗则在俄罗斯支持下行动，而这两个大国本身并无意愿卷入直接军事冲突。双方对抗主要局限在代理人层面进行，通过有限度的举动施压和表态，并保持冲突的可控性。因此，紧张局势难以突破地区格局演变成全面战争。中泰证券认为，虽然本轮以伊摩擦导致大规模战争可能性不高，但本轮地缘政治摩擦或比印巴冲突持续更久一些。