嘉利国际(01050)盈喜：AI基建需求的多重共振

V赢财经得悉，港股市场对AI硬件工业链的从头订价，正在从下游往上游传导。

遐想团体冲破3,000亿港元市值，创下汗青新高——这是6月第一周港股最惹人注目的叙事。国金证券指出，遐想已经本色切入全世界AI根蒂根基举措措施龙头股序列，估值锚从"PC周期"切换至"AI根蒂根基举措措施"。几近统一时间，戴尔科技股价亦连续走强，静态PE升至34倍，其焦点支撑一样来自根蒂根基举措措施解决方案业务的增加预期。两家嘉利最焦点的长期客户，不约而同地被市场按AI公司从头订价。

而隐身于戴尔（DELL.US）、遐想（00992）死后的细密机壳供给商嘉利国际（01050），方才公布红利预喜，但这条从客户股价强势通报到上游供给商的暗线，市场彷佛尚未跟上。

红利预喜背后的AI含金量

嘉利国际近期公布红利预喜，预计截至二零二六年三月三十一日止年度之谋划溢利及净利润增幅不低于30%。外貌上看，这是一份事迹向好的通例通知布告；但细究其业务布局，这份红利预喜的含金量远超市场预期。

通知布告说起，下半年，人工智能相关伺服器产品，包含专用集成电路(ASIC)相关伺服器产品开始大批量交付并反映于团体事迹。年内，人工智能相关产品占团体伺服器机壳部门之比例已经超过10%，成为鞭策其增加的首要因素之一。

起首值得厘清的是，嘉利当前AI相关收入的焦点驱动力，大几率首要来自ASIC芯片相关的服务器需求——各大云厂商自研芯片的定制化方案正处于放量阶段。ASIC服务器对机壳的散热设计、细密加工以及电磁屏障请求远高于传统CPU服务器，单品价值量以及毛利率响应更高。虽然当前ASIC相关收入占比仍相对于有限，但云厂商自研芯片的趋向明确，后续定单占比预计将慢慢攀升。

与此同时，市场真正等候的GPU服务器机壳放量——即英伟达Vera Rubin架构期间——还没有完全计入预期。Vera Rubin作为Blackwell的继任者，预计将在2026年下半年启动产能爬坡，届时对高端服务器机壳的需求将泛起量级跃升。嘉利作为高端服务器机壳量产能力的焦点供给商，有望直接沾恩于这一周期。

被轻忽的通用服务器增量：遐想以及戴尔定单回暖直接传导

市场当前对嘉利的计议，过分聚焦于AI GPU服务器的技能叙事，反而疏忽了一个更直接的旌旗灯号：嘉利两大焦点客户的服务器业务正同时进入放量周期，而上游机壳定单的开释，只是时间问题。

遐想团体2025/26财年整年收入初次冲破800亿美元，ISG实现整年红利；戴尔FY2027第一季度传统服务器以及网络收入同比增加92%。两家龙头股不约而同地被市场按AI根蒂根基举措措施从头订价——高盛将遐想方针市盈率从7.7倍上调至15.7倍，正式把遐想从单一PC周期股的估值框架中移出。

支撑这一幕的底层动力，是Agentic AI运用对企业IT根蒂根基举措措施的布局性重塑。2026年头至今，跟着Claude Code、Cowork等Agentic AI运用在企业领域需求连续发作，企业数据中间负荷之前所未有的速率爬升，推理分发、数据预处理、企业级部署每个环节都在吞噬更多通用型算力。google、微软是以大幅增长通用型服务器采购，这恰是Agentic AI落地带来的根蒂根基举措措施投资重置。

嘉利作为戴尔、慧与、遐想的长期焦点机壳供给商，正站在这个需求重置的承接端。当遐想以及戴尔的股价已经经率先反映了对AI根蒂根基举措措施的乐观预期，而隐身于工业链上游的机壳供给商，其定单开释才方才开始。

多重需求叠加，增加远未见顶

放在更长的时间轴上察看，嘉利正处于一个罕有的工业多重共振窗口。

短时间来看，红利预喜确认的ASIC批量交付，组成了清楚可见的事迹增加动能。

中期来看，双重催化正在叠加：一是遐想、戴尔等焦点客户通用型服务器定单连续回暖，Agentic AI驱动的企业换机潮正在加快；二是英伟达Vera Rubin架构预计将在2026年下半年启动产能爬坡，高端AI服务器机壳的需求有望泛起量级跃升。

长期来看，AI算力需求的连续扩张正鞭策整个服务器工业链进入新一轮本钱开支周期。从ASIC到通用CPU再到下一代GPU，嘉利的机壳产品笼盖了AI根蒂根基举措措施的多个层级，这类多元化的业务结构在全世界算力武备竞赛中提供了强劲的抗周期能力。

从隐身于遐想、戴尔死后的传统机壳供给商，到深度嵌入全世界AI算力根蒂根基举措措施的细密布局件供给商，嘉利国际的增加故事，远未到讲述终章的时候。