一边谈停火，一边秀肌肉：美伊信号战下的油价迷局

一边谈停火，一边秀肌肉：美伊信号战下的油价迷局．中东停火协议延长自上周以来一直面临不确定性，各方发出矛盾的信号，让市场情绪从乐观转为担忧再转为观望，所以说，中东局势正陷入一场信号战，而霍尔木兹海峡的持续封锁已造成二战以来最严重的石油供应冲击。

美国总统特朗普6月1日表示，或于“未来一周内”达成协议，延长停火并重新开放霍尔木兹海峡。他声称已通过中间渠道与黎巴嫩真主党沟通，获得“不会攻击以色列”的承诺。几乎同一时间，伊朗方面以以色列持续在黎巴嫩和加沙开展军事行动为由，宣布暂停通过中间人与美国的对话，并计划“彻底封锁霍尔木兹海峡”。伊朗官方通讯社明确表示，除非以色列停止攻击并从黎巴嫩被占领区撤军，否则不会恢复谈判。

这种“一边喊停火、一边秀肌肉”的局面，本质上是双方在极限施压中争取谈判筹码，所以，短期内达成协议的可能性存在，但执行层面的不确定性却依然很高。谈判大概率会磕磕绊绊地推进，但短期内达成全面、稳定的停火协议难度较大。更可能的场景是临时性、分阶段的协议（如先开放海峡部分航道）。

自2月28日中东战争爆发以来，国际油价经历了脉冲式暴涨→高位震荡→阶段性回调→再度反弹的阶段。机构指出，石油交易员正在定价“未来几周内达成某种协议”的可能性，但警告如果谈判破裂，油价可能飙升至每桶180美元。

高盛预测，若中东突然达成协议并重新开放霍尔木兹海峡，油价可能迅速回落至每桶70美元左右。逻辑在于：过去几个月OPEC+累积的增产配额（约60万桶/日）将真正流入市场，美国原油出口已创下560万桶/日的历史新高，与此同时IEA战略储备仍在释放。

但是即便局势向着实质利好进展，冲突最终结束，原油价格的冲击却没有那么快消退。本周，石油行业专家告知OPEC+：即便霍尔木兹海峡迅速重新开放，其关闭造成的供应中断也将持续到年底。阿布扎比国家石油公司CEO更表示，中东石油产量要到2027年才能完全恢复。

因为，基础设施修复需要时间，油轮重新调度、航线恢复需要数月，更重要的是，市场对中东供应安全性的信任难以在短时间内重新建立。按照此判断，停火协议可能引发短线10-20美元的回调，但供应端的结构性缺口将使油价在回调后逐步企稳并重拾升势，年底前大概率维持在80-90美元上方。

油价上涨带来的通胀压力也将继续推升各大央行加息的预期，截止当前，市场对美联储2026年12月前加息的概率定价为40%。欧洲央行6月加息“基本已成定局”；日本央行尽管面对中东战争带来的经济压力，但内部“尽快加息”呼声强烈，下次会议可能行动；货币市场曾押注英国央行年底前加息36个基点。

如市场人士指出，当前全球面临的是成本推动型通胀，而非需求过热。在这种情况下加息，可能无法有效压制通胀，却会显著放缓需求，最终导致经济增长停滞与通胀居高不下并存的滞胀局面。如我们此前指出，油价上涨具有滞后性影响，即使现在油价停止上涨并开始回落，未来6-12个月的CPI中的食品、服装、工业品价格仍可能因“滞后传导”而继续上涨。高油价的滞后性是导致各大央行（尤其是美联储和欧央行）不敢轻易宣布“抗通胀胜利”的重要原因。

在中东局势信号明朗化之前，油价将维持高波动状态。即便达成停火，供应端的“伤疤效应”也将使油价中枢系统性抬升，进而继续支撑全球央行维持紧缩姿态——这对黄金等无息资产构成持续压力。市场真正的方向转折点，或许并不在于白宫或德黑兰的某次表态，而是一个更具体、更可验证的信号——霍尔木兹海峡实际恢复通航的明确时间表。 在那之前，所有的乐观与悲观，都只是信号战中的又一轮博弈。

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