新能源汽车行业：估值跌进“黄金坑”，三大增加变量驱动估值重塑

自去年5月以来，港股汽车板块估值连续下跌，截至目前板块跌幅超过40%，部门标的跌幅已经经腰斩，但估值大幅回撤下已经然见到“黄金坑”。

这波回调的焦点逻辑首要是一方面杀估值，在曩昔几年受益于新能源成长，个股广泛涨幅翻倍，估值来到高点；另外一方面浸透率慢慢晋升至50%后上限空间压抑，新能源汽车增速放缓。2026年印证了行业放缓的逻辑，遭到新能源汽车购买税政策切换调整，及政策补贴退坡等因素影响，1-2月新能源汽车销量泛起了下滑，3月开始恢复增加，但增速仅为单位数，行业增加照旧处于放缓趋向。

但需要一提的是，出口已经成为行业的焦点增加引擎，按照中汽协数据，1-6月份，新能源汽车出口235.5万辆，同比增加高达1.2倍，而行业保持强者恒强场合排场，各大车企均在争夺更大的出口市场份额。与此同时，在物理AI及机械人等领域的结构，行业正打造新的增加机会。

而在比来两周，新能源汽车板块周全上涨，估值连续修复，那么，新能源汽车行业是否迎来了估值拐点？

龙头股恒强，出口百花齐放

V赢财经认识到，按照乘联会公布的6月乘用车贩卖数据，新能源车以及燃油车继续体现分解，但行业总体偏弱趋向，乘用车市场零售160.2万辆，同比降低23.2%，燃油车销量下滑近40%，新能源车零售仅降低9%，浸透率晋升至62.8%。无非新能源乘用车6月产量以及批发量划分增加21.4%及19.2%。

月度批发量前7名均为自立品牌，按排名依次为包含比亚迪（01211）、奇瑞（09973）、吉祥、上汽乘用车、长安汽车、长城汽车和零跑汽车（09863），合计批发量129.4万辆，占比54.9%。而在新能源乘用车中，前四名均为自立品牌，包含比亚迪、吉祥、奇瑞及零跑，合计75.64万辆，占比51.1%。显然，不管在总体仍是新能源领域，自立品牌均已经周全碾压合股品牌。

从各大车企公布的6月份销量数据看，总结一句话：国内品牌突起，合股品牌销量惨淡，新权势龙头股强势，出口需求暴增。

比亚迪稳坐行业龙头股，以40.35万辆遥遥领先于同业，其他自立品牌体现也不错，此中长城销量逆势增加2.48%。比拟之下合股品牌略惨，好比广汽本田，6月销量下滑达53%，前6个月销量下滑55.82%。新权势品牌销量多数维持增加，此中零跑以9.34万辆比于第二名新权势品牌超出跨越了1.3倍，断层式领先，以95%的增速也处于行业领先程度，其他品牌销量有所分解，市场份额略有变动。

新能源品牌海外出口百花齐放，大都品牌出口月销量维持翻倍趋向。按上半年看，在传统品牌中，奇瑞为出口第一大品牌，上半年出口量高达94.4万辆，同比增加71.5%，比亚迪次之，出口78.9万辆，同比增加70.5%，吉祥增加最猛，出口47.4万辆，同比增加158%。在新权势品牌中，零跑继续领跑，出口近10万辆，位居新权势榜首，且超曩昔年整年出口量，在多个国度市占率领先，此中在乎大利纯电市占率更是超过1/3，持续位居意大利纯电市场销量第一。

三大增加变量，行业泛起发展机会

以久远来看，新能源汽车行业泛起了较着的三大增加变量：一是上文所谈到的出口市场；二是智能驾驶以及物理AI正在扭转交通模式，泛起新的商业机遇；三是车企纷繁结构机械人，打开汽车工业增加第二曲线。

先看出口，数据显示，2026年1-5月新能源汽车出口汽车出口销量405.9万辆，同比增加达63%，占比总销量33.3%，同比晋升了12.7个百分点。从上文也能够看到，以比亚迪、吉祥为代表的传统车企，和以零跑为代表的新权势，都在出口上体现抢眼，销量增速迅猛，其他车企也纷繁将海外市场作为焦点增加战略。

现实上，不管是国内市场仍是海外市场，均以产品力及高性价比取胜，好比行业龙头股比亚迪，其拥有两大焦点系列，包含王朝及海洋系列，从轿车到SUV，从插混到纯电几近笼盖30万元之内的用户需求，而高端品牌体现也很是抢眼，如方程豹汽车在6月销量增速高达1.9倍；又如新权势领跑者零跑汽车，打造爆款大单品，C系列以及B系列连续霸榜价格带榜首，中高端车型D系列也上市即爆款，好而不贵的产品理念取得消费者承认。

其次智能驾驶技能加快迭代，一方面政策上连续助力，2026年6月，工信部公示国内首部L3/L4专属主动驾驶强制国标，即《智能网联汽车主动驾驶体系安全请求》（报批稿），拟于2027年7月1日正式施行；另外一方面技能上的成熟，以特斯拉及小鹏为代表鞭策纯视觉方案慢慢成为智驾主流。

目前智能辅助驾驶方案的上车价格连续下探，好比小鹏M03价格仅10万出头，各大车企也纷繁跟上，基本将智驾下探至10-15万元。且在物理AI加持下，智能驾驶的运用场景也从私人车领域到无人出租车、无人环卫车及无人物流车等商用车等领域，衍生出多个新兴市场机会。

末了，具身智能正在重塑汽车工业链，广汽、奇瑞、比亚迪和小鹏等车企均涉足机械人业务，机械人集成AI、高端制造及新质料等前沿技能，是物理AI的最好落地场景，在制造、家庭及医疗等领域均有巨大的远景。按照《中国成长陈述2025》展望，中国具身智能市场规模有望在2030年达到4000亿元。目前具身智能已经有商业化，首要集中在初创企业，好比宇树，但仍处于雏形阶段，车企在该业务尚也未形成较着的事迹，但规模发作后将形成新的增加曲线。

行业迎来估值拐点，特别关注龙头股标的

从本钱市场上看，基本所有的新能源汽车品牌在去年第四时度以来估值同步回撤，最大回撤幅度超过60%，这波杀估值已经经见底，三大增加变量正催生估值拐点。

在比来两周，汽车板块估值泛起了周全上涨，比亚迪H股涨幅超过15%，小鹏、吉祥及零跑等标的涨幅也超过10%。行业迎来重估周期，此中比亚迪作为行业总龙头股，零跑作为新权势榜首，将有望最早受益于三大增加带来的估值重塑机会。

比亚迪强者恒强，销量在同业中佼佼不群，海外出口增加迅猛，预计整年超180万辆。而大资金也争先押注，目前PE估值25倍，华创证券研报表示，公司闪充+智能化战略双轮驱动，技能引领夯实内销基本盘，而依托技能迭代修建产品竞争力，内销呈逐月修复态势，公司已经慢慢走出基本面低点，股价底部修复可期。

零跑作为新权势品牌的带领者，销量以及事迹连续领跑，同时也是在新权势品牌中为数未几实现了发展、红利和现金流的周全平衡标的，在板块回调周期内虽受影响，但上市以来呈现估值螺旋上升趋向。该公司一样取得多家投行看好，此中华创证券给予“强推”评级，方针价58.85港元，较目前价格溢价空间56%。

综合看来，新能源汽车行业估值跌进黄金坑，销量已经连续恢复增加，且泛起三大增加变量，出口市场、新兴赛道和机械人配合驱动新增加曲线，基本面改善迎来估值重塑。而行业维持强者恒强的趋向，比亚迪稳坐总龙头股，零跑在新权势里也站稳榜首，呈现“双龙共舞”的气象，其他新能源品牌虽有分解但也维持强劲的发展态势。行业迎来估值拐点，可重点特别关注龙头股标的。