海通国际张忆东：港股AI市场行情有望回归升势 并进一步向更普遍的AI工业链扩散

海通国际张忆东：港股AI市场行情有望回归升势 并进一步向更普遍的AI工业链扩散．

V赢财经得悉，海通国际分析师张忆东公布研报称，7月解禁不确定性准期落地并转换为现实的市场波动。整体而言，解禁不组成港股科技市场行情的体系性危害，六、7月“夏季寒风”的调整正进入余波阶段。其次，7月解禁危害正慢慢兑现，相关重点公司进入基本面订价。解禁后AI大模子公司的订价逻辑将由解禁事务、稀缺性以及小畅通盘博弈，转向商业化兑现与红利质量验证。8月份跟着海外宏观活动性以及微观活动性冲击的和缓，叠加互联互通的南向承接力加强，AI市场行情有望回归升势并进一步从AI稀缺资产向更普遍的AI工业链扩散。

海通国际首要观点以下：

虽然7月大规模解禁叠加海外首要股市调整，对港股市场形成冲击，但该行认为夏季寒风已经经到余波阶段。在AI中长期趋向仍然向好的配景下，因为短时间宏观资金面(美联储偏鹰)、微观资金面(韩国股市去杠杆、港股解禁冲击等)致使risk off，但较难致使AI牛市竣事，反而为后续AI市场行情向更广漠工业链的扩散提供了契机。

预警已经验证：7月解禁危害准期兑现，且呈现布局性分解。两家公司面对的解禁压力存在较着差异，解禁窗口前股价与危害偏好的紧缩、窗口期内的波动以及个股份化，反映资金已经对不同筹码布局以及后续基本面预期进行差异化订价。

情感面：7月份至今，港股危害溢价上行、换手抬升，情感层面的利空已经取得较充分计价。7月恒生指数危害溢价均值较6月回升，危害偏好边际修复，解禁窗口先后恒生科技指数换手率MA5抬升，市场活泼资金增长，底部承接意愿有所回暖。解禁日成交额脉冲式放大后迅速下跌，说明集中交易压力正在和缓。板块及两家焦点标的的情感底部大几率已经在解禁窗口形成，前期回落素质上是利空的提早开释，但后续走势仍取决于资金承接与基本面催化。

资金面：抛压冲击正被布局性气力消化

南向资金承接力决议解禁后的走势分解。智谱(02513)已经于6月8日纳入港股通，截至7月14日，内资经由过程港股通持有智谱约1455万股，按解禁前畅通股1735万股+解禁2568万股*抛售比例30%=2505万股畅通股估算，南向持股约占畅通盘的58%。且自解禁日7月8日起，智谱持续六个交易日获巨额南向资金净买入(累计净买入约220亿港元)，取得了连续且标的目的明确的增量资金托底。

外部活动性情况有望迎来改善的起色，特别关注长端利率下半年的重订价。美债长端利率是决议港股高估值发展股订价的折现锚。美国6月份的通胀数据边际走弱，市场对7月份美联储集会加息的担忧有所和缓。跟着7月尾议息集会落地，至8月上旬，港股科技发展资产面对的外部活动性冲击(即美债长端利率超预期上行的危害)有望患上到进一步减缓。市场对付解禁注重力也将弱化，对付AI大模子公司的订价核心有望由股市短时间资金面转回中报、AI的ARR、大模子公布以及入通等公司内部变量。

7月份全世界AI交易拥堵度在调整以后将回归公道，AI市场行情短时间调整似“危”实“机”。颠末近期调整以后，全世界AI相关的科技股交易拥堵环境已经经有所和缓，VXN(纳指隐波)-VIX(标普隐波)价差近期已经自高位下跌。站在7月中旬，全世界AI交易还没有完全离开高波动状况，短时间调整的余波仍在，但后续市场行情调整似“危”实“机”，可以耐烦结构AI工业链。AI工业中长期趋向仍然乐观，AI科技将驱动企业红利增加、改革以及赋能更多细分工业，头部科技公司近期明确表示将连续加码AI本钱开支。

危害提醒：地缘政治危害、全世界活动性情况变化、国际本钱活动和个股解禁后的现实减持举动。

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