一只基金的机构持仓占比多少算正常范畴？10%合理吗？

基金答疑栏目每期精选热门基金问题，解答基民最关心的投资疑问。如果你对基金投资也有疑惑，欢迎评论区留言~

问题一：一只基金的机构持仓占比多少算正常范畴？10%合理吗？

先回答，“10%”的机构投资占比肯定属于正常的。事实上，并没有哪项数据表明具体某一个区间的机构占比值是最合理的。

罗列了下各类型基金产品机构投资占比情况，也供大家参考平均水平。(数据来源：2021年基金年报，截止2021/12/31)

事实上，机构投资占比更多跟基金的类型、运作方式以及机构侧重的因素相关，偏债型的基金占比普遍比较高，一方面机构的资金相对更加“求稳”，另一方面机构大多会有一定流动性的需求，货币型和债券型更能满足机构的需求。

还有两个点可以跟大家分享下：

有朋友担心机构投资占比太高，一旦机构资金撤离会有清盘风险，这个可以基于“规模”和“比例”两层维度考虑，普通基金如果规模很小，比如低于2亿，机构占比超90%，那就要担心些；

如果是普通偏股型的基金，大家可以留意机构这一占比，所有机构占比超过50%的话，说明各机构比较看中该产品，机构做研究分析的人相比个人更专业，那么这种情况也可以给我们普通小散做一个参考，不是有那么一句“机构是聪明钱”的说法嘛。

问题二：养老投资有哪些选择？

最近的《关于推动个人养老金发展的意见》中提及的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等，都是个人养老投资值得考虑的标的。在个人养老投资的时候，不妨从这些产品的风险收益特征出发，进行挑选和组合。

从目前已发行的产品来看，银行养老理财均属于中低风险或中风险水平，设置的业绩比较基准(非承诺收益)在4.9%-8%之间。商业养老保险则多采用“保底+浮动”的收益模式，分别设置了稳健型产品和进取型产品。除此之外，有的商业养老保险会提供养老院、医疗等方面的优惠条件，也挺适合作为养老准备的基础保障。

再来看看储蓄。一般来说，定期存款的收益率高于活期存款，大额存单也常常有更好的收益表现，所以如果对流动性要求不高，在储蓄时可以选择锁定时间更长的定期存款，也可以攒攒钱采取大额存单的储蓄方式。

如果想要投资公募基金为养老做准备，可以选择的范围就更广了，除了考虑到养老目标场景设计的养老目标基金，指数增强型、权益型基金、固收+基金等等都可以作为养老投资的标的。不同类型的基金底层资产不同，风险特征也不相同，弹性更高的适合争取养老投资的收益增强，走势平稳的则更适合养老投资的做底仓。

问题三：基金经理观点中常提到的分子端、分母端，是什么意思？

金融领域说到分子端、分母端一般是指DDM模型(即股利贴现模型)中的分子和分母。模型如下：其中，V为每股股票的内在价值，分子端的Dt是第t年每股股票股利的期望值，跟企业盈利有关，或者说跟经济好不好有关。分母中的k是股票的期望收益率或贴现率，会受到市场利率的影响。

很明显，如果利率不变，当企业盈利变好，则分子变大，企业的价值提高，股价应该上涨。如果企业盈利不变，当市场利率下降，则分母变小，企业的价值还是提高的，这就是为什么央行放水的时候，市场会涨。但如果货币政策收紧，利率抬升，市场又会下跌。

不过实际情况中，通常是分子分母较量的过程。一般经济很热的时候，企业盈利很好，按说股价应该上涨，但可能这个时候会伴随着高通胀，然后货币政策就会收紧，进而利率提高，股价受到压制。这时就看市场如何反映了，通常，市场短期内对利率的变化反映更快，但长期还是取决于企业的盈利。反之，当经济不好的时候，企业盈利困难，货币政策可能会放松。比如今年，就是分子端企业盈利下降，而分母货币政策宽松的一年。