高位换帅：必以及必拓(BHP.US)新CEO上任即面临成本、歇工与并购三重磨练

高位换帅：必以及必拓(BHP.US)新CEO上任即面临成本、歇工与并购三重磨练．

V赢财经得悉，全世界矿业巨擘必以及必拓(BHP.US)行将迎来权利交代的重要时刻。7月1日，53岁的康柏德(Brandon Craig)将正式接掌全世界最大矿业公司必以及必拓，出任新任首席执行官。他代替的是执掌公司六年半的韩慕睿(Mike Henry)。

此时的必以及必拓正处于一个极为奥妙的“冰火双重天”地步：一方面，受益于全世界AI数据中间扩张、绿色能源转型及国防领域对铜等焦点金属的狂热需求，必以及必拓股价在上周方才创下汗青新高;另外一方面，这位新掌门人火线的办公桌上，已经经堆满了成本失控、汗青性大歇工、地缘政治动荡和高管离任潮等一系列刻不容缓的危机。

汗青高点上的权利交代，危害重重

6月初，必以及必拓股价爬升至62.74澳元的汗青高位，近一年累计上涨66.07%。公司市值冲破3300亿澳元，稳居澳大利亚证券交易所市值榜首。投资人押注数据中间、能源转型以及国防领域将连续拉动铜及其他金属需求。

但巅峰之上的权利交代，每每象征着更大的挑战。Blackwattle Investment Partners投资组合副司理Elan Miller直言：“在当前的通胀情况下，成本节制无疑是重中之重，尤为是在Jansen项目成本大幅超支以后。”

康柏德面对的使命清单上，赫然列着：铁矿石歇工威逼、钾肥项目巨额减值、铀矿扩张的可能性，和一个并购流动异样活泼的市场情况。

倒计时的按时炸弹：黑德兰港歇工威逼

上任第一周，康柏德就可能迎来一场硬仗。澳大利亚资源行业的劳资严重场面地步正在急剧升温。自2022年工党当局经由过程劳动法改造以来，矿业工会的集体举措能力显著加强，新法付与工会跨雇主会商薪资协定的权利。

最令市场警戒的是对澳大利亚最大出口商品——铁矿石的冲击。工会正加大在必以及必拓黑德兰港运营区的施压力度。该口岸是全世界最大散货出口港之一，逐日发运铁矿石价值约1.5亿美元。必以及必拓在2025财年从黑德兰港运出了约2.8亿吨铁矿石。

7月7日，必以及必拓将与工会代表举办薪资会商。若两边没法告竣协定，工会可能倡议和谐一致的歇工举措——这将是数十年来初次协同歇工。约200名口岸电工及工会成员已经投票支持歇工，停工时长从30分钟到24小时不等。

晨星分析师Jon Mills指出，若是产业举措连续推高薪资，“必以及必拓以及力拓将继续尽量推进主动化”。必以及必拓澳大利亚卖力人Geraldine Slattery已经在3月告诫，若成本与出产率问题患上不到解决，澳大利亚面对“失去顶级矿业目的地职位地方”的危害。

对付康柏德而言，7月7日的会商桌也许比任何董事会集会都更磨练他的危机治理能力。

钾肥矿Jansen之痛：23亿美元减值与新帅的“前任遗产”

康柏德面对的另外一重压力，来自他曾经亲自统领的项目。在升任CEO以前，康柏德担任必以及必拓美洲区总裁，统筹团体在加拿大、美国及南美的大宗商品将来增加战略。而偏偏是在他的统领范畴内，必以及必拓旗舰项目——加拿大詹森(Jansen)钾肥矿——发作了紧张的成本危机。

6月18日，必以及必拓宣告，Jansen项目二期扩建成本从原先展望的49亿美元飙升至69亿美元，涨幅超过40%。公司是以计提23亿美元的资产减值筹办。

截至2026年5月尾，Jansen Stage 2工程完成度仅16%，工程设计完成度83%。二期项目预计2031年末才投产。虽然必以及必拓仍信赖项目内部收益率约11%、投资回收期8年，但市场反响激烈——音讯发布后，必以及必拓股价单日重挫5.6%，创年内最大跌幅。

悉尼Barrenjoey资源研究主管Glyn Lawcock直言：“本钱付出增长是各方特别关注的核心，何况必以及必拓手头另有其他重大项目正在推进中。”

这类项目包含：横跨阿根廷以及智利的Vicuna铜矿合股项目，和南澳铜矿业务——后者一项耗资数十亿美元的冶炼厂扩建预计将在年末前做出终极决议。南澳奥林匹克坝(Olympic Dam)矿的扩建规划，方针将铜年产量从20万吨晋升至35万吨。

康柏德既要为Jansen的“前任遗产”善后，又要确保其他重大项目再也不重蹈复辙。成本节制将成为他上任后的第一道考题。

高管变局：新帅上任后的“离任潮”隐忧

康柏德的录用自己曾经令投资人感触意外。多位高管——包含首席财务官Vandita Pant以及澳大利亚区总裁Geraldine Slattery——曾经被部门投资人视为接掌最高职位的有力竞争者。

必以及必拓董事长Ross McEwan在3月曾经指出，CEO更迭通常会致使约三分之一的高层治理职员在几年内离任，这是竞争性交班选拔进程中的自然成果。这象征着康柏德不仅要应答外部的市场挑战，还要在内部稳住焦点团队。在这个重要时期，高管的流失可能进一步加重公司战略执行的难度。

并购棋局：从“场边观战”到可能的“重返牌桌”

在并购领域，必以及必拓正处于一个奥妙的“等待期”。曩昔两年，必以及必拓曾经试图收购英美资源团体(Anglo American)，但这家伦敦上市的矿企终极选择了与泰克资源(TECK.US)归并。本年6月初，必以及必拓正式确认抛却对英美资源的收购——英美资源董事会三次回绝了必以及必拓的提议，称其“高度繁杂”且“布局缺少吸引力”。

英美资源与泰克资源的归并预计将在近期完成。分析师认为，归并后的实体可能再次成为具备吸引力的收购方针。悉尼CLSA分析师Baden Moore指出：“必以及必拓及其多元化谋划的同业力拓将继续追求内素性与外延式增加。必以及必拓的估值溢价使其在追求并购方面处于有益职位地方。”

更大的变量来自嘉能可(Glencore)与力拓的潜在归并。本年3月，有音讯泄漏嘉能可CEO Gary Nagle但愿煤炭价格飙升能促使力拓重返会商桌。知恋人士表示，不破除嘉能可接纳友爱体例追求与必以及必拓对话的可能性。无非，据Wedbush分析，到2026年中期，必以及必拓的“冷却期”将到期，在新带领层下，公司可能带着巨大的“战争资金”从强制休眠中走出来。

康柏德预计不会当即效仿前任大举并购。但市场情况不会等人。Morningstar DBRS预计，力拓与嘉能可的归并将加大必以及必拓完成自身大型并购的压力。若是两笔大型归并同时推进，全世界矿业版图将彻底改写——必以及必拓可能在其焦点的铜矿领域被新巨擘超越。

AI期间的铀矿大志

铀矿是康柏德面对的另外一个战略选择题。跟着耗电庞大的数据中间推高对包含核电站在内的新发电能力的需求，和列国当局在伊朗冲突后追求能源供给多元化，铀矿需求预计将连续增加。必以及必拓近期对铀矿的特别关注度较着高于以往。

必以及必拓已经经由过程奥林匹克坝项陌生产全世界约5% 的铀，作为铜矿开采的副产品。但迄今为止，公司已经破除了大幅增长铀产量的可能性。

康柏德曾经向一名投资人表示，他会“当真研究铀矿业务，但要实现规模化难度很大”。分析师也指出，铀矿市场规模较小，怎么样取得足够回报被视为重大挑战。

首席财务官Vandita Pant在5月表示，公司会按期评估焦点大宗商品业务，对目前在奥林匹克坝的铀矿业务状态感触“很是对劲”。康柏德本人则在5月出席美国银行集会时表示，若是能带来价值，他会斟酌进行“补强型”收购。

铀矿业务的扩张与否，磨练的是康柏德在战略胁制与增加野心之间的均衡能力。

算力的“隐蔽燃料”：AI引爆铀需求

AI体系以及超大规模数据中间的快速扩张，正在成为全世界电力需求增加的全新动力。预计到2026年，全世界AI超大规模数据中间的本钱付出将达到5300亿美元;到2030年，全世界数据中间根蒂根基举措措施付出预计将超过7万亿美元，此中约1.3万亿美元将用于发电以及更普遍的能源行业。

这一电力需求的影响惊人。预计到2030年，美国的电力消费将激增25%，到2050年可能飙升75%至100%。

核电正在成为这场电力饥渴的最终谜底。与依赖气候的风电、光伏不同，核能可以提供24/7不中断的零碳基荷电力。小型模块化反响堆(SMR)更因其部署机动、建设周期短，正成为AI数据中间的优先选择。

铀矿行业的供需款式是以急剧收紧。世界核行业协会预计，到2040年，全世界核电装机容量最高可能较目前增加近1.5倍，响应的铀需求将从2025年的约6.89万公吨激增至超过20万公吨。但是实际是，即使到2030年，全世界铀产量预计仅能从约7.8万公吨增至9.7万公吨摆布，且以后许多现有矿山面对枯竭。

供给缺口正在逐年扩展。数据显示，2026年铀的一次供给缺口为1427吨，2027至2030年将划分扩展至3083吨、6166吨、8269吨以及10443吨。大大都被调查投资人预计，矿山铀供给量不到将来反响堆需求量的75%。

超过85% 的投资人预计2026年铀价将上涨，大都认为将涨至100至120美元/磅，部门看涨至135美元/磅。目前，全世界铀价已经站稳85美元/磅。

康柏德的铀矿选择题：规模化的困境

必以及必拓面对的铀矿战略困境，可以归纳综合为如下三个层面：

第一，副产品模式的天然局限。 必以及必拓的铀产量受制于奥林匹克坝的铜矿开采节拍。要大幅晋升铀产量，值得对矿山进行针对性扩产——这触及数十亿美元的投资决议计划，而铜价走势以及项目回报率才是决议计划的焦点变量。

第二，澳大利亚的政治桎梏。 澳大利亚拥有全世界28.2% 的铀储量，居世界首位，但2025年产量仅4500吨，远低于哈萨克斯坦的24900吨以及加拿大的15000吨。底子缘由在于：澳大利亚是独一制止核电的G20国度。2026年5月，新南威尔士州上议院经由过程了拔除铀矿开采以及核举措措施禁令的法案，但预计将鄙人议院受到工党当局的阻挠而失败。国内核电市场的缺失，象征着澳大利亚铀矿只能依赖出口——这限定了工业链的纵向整合空间。

第三，铀的战略属性正在变化。 铀已经再也不仅仅被视为与反响堆建设周期紧密亲密相关的燃料，而是愈来愈多地被视为与能源安全以及重要根蒂根基举措措施相关的战略资源。美国能源部已经于2025年将铀从头指定为重要矿物。在这一配景下，必以及必拓的铀业务不仅是一个商业问题，更日趋带有地缘政治色采。

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