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美银:港铁公司(00066)新铁路线资本支出巨大 未来几年股息上升空间有限 维持“跑输大市”评级
美银发布研报称,尽管预计港铁公司(00066)在债务融资方面不会遇到任何困难(鉴于其准政府债权人身份),而且该公司近期确实通过发行债券/永续债券(perp)筹集了长期融资,但该行认为,由于新铁路线的资本支出巨大,未来几年其股息的上升空间有限。同时,与新铁路线相
美银发布研报称,尽管预计港铁公司(00066)在债务融资方面不会遇到任何困难(鉴于其准政府债权人身份),而且该公司近期确实通过发行债券/永续债券(perp)筹集了长期融资,但该行认为,由于新铁路线的资本支出巨大,未来几年其股息的上升空间有限。同时,与新铁路线相关的新开发地产项目的回报期尚远。因此,美银维持对港铁“跑输大市”的投资评级,因为该行认为港铁4.6%的股息率并不具吸引力。
报告称,港铁昨日收市后宣布与香港政府就新铁路线北环线(NL)一期计划达成协议,该线是香港“北部都会”计划的重要组成部分。略显意外的是,双方将北环线开发项目分为两个阶段进行,但除此之外,港铁将承担这项关键基础建设项目,这在意料之中。
美银指,港铁于2025年3月发行了30亿美元债券,票面利率为4.375-5.25%。随后,该公司以低于4%的利率将美元借款换成港元借款,与其2024年的平均借款利率更为接近。该公司还于6月发行了30亿美元永续债券,评级机构在计算财务比率时将其计入50%的股权比例。然而,该行注意到,与债券利息不同,永续债券的股利不能资本化,并且会侵蚀普通股股东可获得的净利。
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