立异药研发及商业化加快 复星国际(00656)“最强估值锚点”夯实确定性

V赢财经得悉，5月29日至6月2日，2026年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会于芝加哥召开。时代，复星(00656)旗下多个立异药发布重磅结果：“广谱抗癌药”HLX43医治非小细胞肺癌的重要亚组数据公布，为其后续临床开发提供了关键依据；PD-1单抗H药汉斯状用于胃癌新辅助/辅助医治的III期临床研究数据公布，开启胃癌“免化疗”新纪元；罕有病立异药复迈宁则表露用于医治1型神经纤维瘤病相关症状性、不可手术丛状神经纤维瘤成人患者的III期研究数据，有望成为此类患者标准医治的新选择……

作为全世界肿瘤学领域的顶级学术集会，ASCO被视为察看立异药企业研发实力以及商业潜力的关键窗口。从这次发布的结果来看，HLX43有望加快步入全世界商业落地阶段，汉斯状、复迈宁则有望进入商业化放量的新周期。此前数据显示，2025年内，汉斯状全世界贩卖收入已经达14.926亿元，同比增加13.7%。

市场广泛认为，在“好天修屋顶”完成危害出清后，以立异药为代表的医药康健业务成为复星国际最关键的估值锚点，伴随立异管线连续冲破、全世界商业化潜力加快开释，叠加其保险业务稳健增加、文旅消费业务慢慢苏醒，将进一步鞭策复星国际的红利增加和估值修复。

立异药步入劳绩期，全世界市场商业潜力加快兑现

最近几年来，在立异及全世界化两大引擎的鞭策下，复星的立异药连续在全世界市场商业放量，成为其关键的增加极。

数据显示，2025年复星旗下复星医药(02196)7个立异药品共16项顺应症于境内外获批上市，6个立异药品上市申请获受理，立异药品收入98.93亿元，同比增加29.59%。截至2025年底，复星有近40项立异药临床试验获中、美、欧等羁系机构核准，多个焦点产品进入重要临床阶段。

全世界市场BD方面，2025年复星对外许可及互助开发首付款总金额超2.6亿美元，潜在里程碑总金额超40亿美元。此中，与辉瑞告竣的GLP-1靶点YP05002全世界许可项目首付款1.5亿美元、潜在总金额20.85亿美元。

进入2026年一季度，复星立异药延续了2025年的发作势头，复星医药共有4款立异药的上市申请获受理，并有14项(按批件数)立异药品的临床试验申请获境内外羁系机构的核准。

这次HLX 4三、汉斯状、复迈宁等立异药在ASCO上大放异彩，进一步推高了市场对复星立异药中长期商业化放量及红利进献的等候。

此前，业内预计，HLX4三、HLX2二、HLX07等立异药均拥有百亿美元级别潜在市场。与此同时，2026年开年，复星旗下生物医药研发平台复宏汉霖与卫材股份有限公司就汉斯状在日本告竣独家商业化及配合独家开发与出产许可协定，潜在总金额超3亿美元；并取得由东都门发表的第一类医药品制造贩卖业许可证，为深耕亚洲及全世界主流医药市场打开了增加路径。

立异药以外，复星中长期价值逻辑正在重塑

复星在2025财年选择“好天修屋顶”，对部门地产及非焦点项目进行减值计提，以“集中资源、集中精神，投向高增加焦点赛道”。进入2026年，市场广泛认为，复星“瘦身健体、聚焦主业”的战略有望进入结果兑现阶段。

起首，立异药已经成为增加确定性极强的焦点资产。跟着复星立异药进入商业化放量周期，其利润进献以及估值支撑能力都在较着加强。尤为在港股市场总体重估“中国立异药资产”的配景下，复星的立异药平台价值有望进一步放大。

其次，保险业务的稳健增加，为复星提供了不变现金流以及红利底盘。数据显示，2025年，复星葡萄牙保险毛保费总额达欧元65.3亿元，归母净利润达欧元2.01亿元，同比增加15.8%；同期，鼎睿再保险毛保费强劲增加25%至美元22亿元。国内两家保险公司一样增加显著，复星保德信人寿2025年实现净利润人民币6.5亿元，大幅增加492%；复星联合康健保险同期实现净利润人民币1.39亿元，持续五年红利。2026年一季度，复星保德信人寿连续红利，尽管复星葡萄牙保险、鼎睿再保险、复星联合康健保险暂未表露同期数据，但综合2025年的增速和2026年的行业情况不难展望，三者也有望继续延续高速增加势头。

末了，复星别的两大焦点主业——文旅、消费也迎来强势苏醒。2026年一季度，豫园股分归母净利润1.57亿元，同比增幅203%。虽然一季度净利润数字不大，但高速增加的态势已经可以或许反映豫园股分谋划基本面迎来踊跃拐点，预期后续事迹修复动能有望进一步开释。复星旅文在2026年春节、清明、五一假期的体现连续亮眼。此中，五一假期，三亚·亚特兰蒂斯度假区入境游客数较去年同期激增90%。

从本钱市场角度来看，这象征着复星已经经从曩昔“多元化投资平台”的估值逻辑，转向“焦点工业运营团体”的估值系统。近期，花旗、瑞银、国泰海通、中信建投等多家国内外券商就陆续颁发研报，看好复星国际基本面及红利修复。此中，花旗着重指出，基于向好的基本面环境，预计复星国际2026年事迹体现强劲。

回到立异药上，跟着ASCO上HLX4三、汉斯状、复迈宁等立异药的系列研究结果正式发布，复星立异药的研发实力、全世界化商业潜力正在被市场真正认知。从中长期的投资角度而言，立异药之于复星，不仅仅是一个正在高速增加的业务，更成为驱动其估值重塑的焦点变量。